油脂近期继续呈现低位震荡格局，7月上半月延续之前的弱势，国外mpob报告利空，美豆持续下跌。但随着下半月美豆的企稳和马棕油出口的好转，国内油脂近期开始有所反弹。

　　美国农业部（USDA）作物生长报告显示，截至7月22日当周，美国大豆优良率为70%，较一周前上调1个百分点，高于去年同期57%；开花率为78%，结荚率为44%，均高于去年同期和5年均值。另据NOAA和澳大利亚气象局的ENSO预报，未来大概率发生厄尔尼诺气候现象，这有利于2018/2019年度北美以及南美大豆生长。

　　马来西亚棕油方面，前期大跌主要因出口太差，7月供需报告中其库存已经止跌回升，虽然产量保持了环比减产的态势，但近期的情况有所变化，马来产量和出口均环比增长。据船运调查机构SGS数据，马来西亚7月前25天累计出口棕榈油91.1万吨，环比增加5.6%。相比1日~15日出口环比下滑8.8%有明显进步。增加主要来自印度。印度的港口加渠道库存5月份达到250万吨，是历史最高水平，而6月份库存下降较多，近期国际豆棕fob价差扩大，印度补库。产量方面，据SPPOMA数据，7月1日~25日产量环比上升27.6%，单产上升29.5%。6月末 印尼国内棕榈油库存增至485万吨，上月为476万吨。总体产地库存压力较大，形势依然不容乐观。

　　国内层面，近期豆油现货报价随盘走强，基差仍偏弱。尽管上一周油厂实际压榨量不及预期，但需求端难见起色，下游提货缓慢，致使国内豆油库存维持升势。截至7月27日，全国主要港口区域豆油共计155万吨，山东、广西有所减少，其他各地均攀升。而截至7月27日，全国主要港口地区棕榈油总量（包含工棕）在63.17万吨，较前一周增加1.11万吨，未能延续此前两周连降趋势。其中华北、广东库存明显上升，而上周华东菜油订船集中到港，在提货难、成交少的局面下，沿海库存大幅上升，进一步施压现货市场。截至上周五，华东库存为35.75万吨，增加4万吨；华南库存为11.65万吨，增加0.57万吨。沿海库存总计47.4万吨，依据当前的菜油供应，虽然预计8月末市场需求因“双节”的到来而有所转好，但需求增幅依旧难以解决菜油三季度供应宽松的格局，短期仍以消化库存为主。

　　总的来说，现阶段马来西亚产地库存已经止跌回升，7月份产量大增，基本面预计更加宽松。近期油脂上涨更多来自美国大豆成本端推动，而美豆单产在良好的天气条件下有被低估的可能，反弹并不是太乐观。国内总体植物油高库存、弱基差态势仍将维持，预计盘面幅度也将比较有限。