近一周白糖期货走出一段令人瞩目的行情，一改近半年多来疲软下跌的态势，目前的主力合约1901从4850低位连续上涨将近300个点，从技术面的角度来看，在4850-4950附近构筑出了双底，并在本周一领涨农产品(5.38 -0.37%,诊股)板块，尚有冲击5200整数压力位之意。

　　白糖现货去库存速度加快

　　郑糖此番“洗心革面”和白糖库存的去化密不可分，甘蔗、甜菜作为季节性作物，其下游产品白糖也难以摆脱供应季节性的特征，在六月初云南正式收榨后，2017/18榨季压榨阶段已经告一段，国内白糖市场已经进入了榨季内去库存的阶段，尽管本榨季增产幅度略超预期，食糖库存压力也胜于往年，但随着白糖现货价格不断走弱，近期现货成交逐渐转好。从具体的产销数据来看，北方甜菜糖在增产的背景下，6月销糖速度快于去年同期，其中内蒙古甜菜糖的销糖率将近售罄状态。在前期甜菜糖抢占的部分甘蔗糖市场的情况下，南方甘蔗糖销售乏力，而目前随着甜菜糖进一步售罄，甘蔗糖有望在暑期旺季环境下加快销售速度，进一步释放库存压力，从而对糖价形成支撑。

偏空外盘传递利多因素

　　近期拖累国内糖市的国际糖市也在传递着些许利多因素，在本榨季北半球产糖大国集体增产的背景下，国际糖市供应过剩的局面难以缓解，美糖也一路坠落至11美分附近，上周五甚至跌出10.87美分/磅新低，但对于后市的演变，市场潜在利多因素逐渐显现。一方面头号产糖国巴西减产信心不改，截止7月上半月巴西中南部累计制糖比已经降至36.13%，同比大减11.89个百分点，另一方面为减少贸易战对国内商品出口带来的不利影响，人民币已经贬值将近10%，对于流入国内市场的廉价外糖量带来抑制作用。对进口糖而言，配额内进口量依然存在价格优势，抑制作用不太明显，而配额外进口量因受商务部取消保障措施税不适用名单影响，其完税后进口成本之于国内食糖价格的优势已经不明显，进口量可能大幅减少，下半年75万吨配额外许可已经意义不大。

　　糖业股票出现整体异动？

　　本周一郑糖期货一改副班长作风，领涨农产品板块并带动该板块上行，而在股票市场糖业股票的异动引起了笔者注意，其中南宁糖业(6.23 +0.81%,诊股)、粤桂股份(5.48 +0.55%,诊股)及中粮糖业(7.73 -1.28%,诊股)等涉糖股票均出现上涨，而上周四公布净亏4.96亿元的南宁糖业在基本面严重偏空的背景下周一惊现涨停。背后原因可能难以通过白糖价格向好来做基本面解释。但南宁糖业的国有控股背景，使得市场不禁在政策面、消息面上浮想联翩：在糖市低迷的今天，政府是否准备推出新的利好政策，对白糖价格酝酿潜在利多因素？

　　糖市未来之路依然坎坷

　　不管是技术面上还是基本面上，当前的郑糖市场均在用种种迹象宣示着一波上涨行情的到来，但熊市勿言底，从整体周期来看，下一榨季糖料作物种植意愿仍然偏强，国内食糖大概率会增产，从而延续熊市格局，此外中长期一些利空因素仍未完全消除。1、因为国内外食糖价格倒挂现象严重，高额利润也使得食糖走活动屡禁不止。国内从去年8月开始打击非法走的活动，但进展和效果一直不太乐观，从今年1-6月份查货的白糖走量来看依然偏少，尽管当前随着人民币的贬值，走利润已经有所走低，且近期打击走的效果转好，昆明、宁波等多地均有收获，但从六月泰国海关数据来看，出口至缅甸、台湾等国家地区的白糖量维持高位，后续国内糖市依然面临严峻的走糖冲击。

　　2、当前位于高位的国储糖库存依然是悬在孱弱白糖市场头上的达摩克斯之剑，随着糖价走高以及部分地区出现食糖供应紧张的情况，都会触发这双看得见的手，减缓糖价上行速度。3、替代品问题依然不容忽视，所谓暑期旺季更多来自饮料行业用糖量提升带来的支撑作用，而偏高的糖价则会使终端消费企业更多考虑替代品消费，如葡糖浆或人工甜味剂。当前玉米及淀粉供应充裕，果葡糖浆价格可能继续走低抑制糖价上行，而人工甜味剂性价比一直高于白糖，过分偏高的白糖价格可能难以在旺季得到良好的需求支撑。