亚厦股份 (002375)
——进军智能家居再获突破，收购万安协同效益明显

使用现金收购万安智能65%股权。公司拟使用定向增发募集资金 3.66 亿元收购万安智能股东 65%股权，股权转让完成后，公司拟以货币资金 3250万元对万安智能增资，按照13年净利润5222万元，14年18%的净利润增速计算，此次收购价对应14年9.95倍PE。
  万安智能13年实现收入5.42亿元，净利润5222万元 ，占13年公司净利润的5.67% ， 承诺14- -16年净利润年平均复合增长率不低于18% 。万安智能主要从事前期住宅智能化项目、后期技术服务维护、代理销售国内外智能家居知名品牌等，是我国智能化建筑领域专业技术最强、经营规模最大、专业资质最全的企业之一，其拥有自我知识产权的智能化控制产品、软件及技术，能够覆盖智能家居，智能建筑，智能办公等领域。万安智能 12-13年收入分别增长17.0%和20.5%，净利润增速分别为-11.8%和15.4%，13年净利率为9.64%，ROE为17.58%，资产负债率为46.3%。14年一季度实现收入7242万元，净利润58万元。
  收购万安智能 对公司未来发展意义重大 ：（1 ）有利于公司快速切入智能建筑及智能家居领域 。目前我国智能建筑占新建建筑的比例约为10%—15%，而发达国家占比在 60%—70%，
行业未来空间巨大。万安智能经过 19 年的耕耘，已经积累了大量智能家居单品与智慧全宅的经验与技术，服务超过百万户家庭用户，产品涉及智能门禁、安防、节能、家居行为分析、智能网关及路由等。此次收购万安智能，有利于公司快速切入智能建筑领域，提升公司在智能化、信息化领域的业务能力，推动公司在养老、医疗、旅游等重点领域的业务拓展。（2）有利于推进公司向家庭服务领域的延伸。借助万安智能在家庭智能化方面的积累，既有利于公司服务高端住宅业主，向家装领域延伸，又有利于公司采集家庭消费与服务的大数据，建立大数据运营模式，从而推进对家庭消费和家庭服务领域的业务延伸。（3）有利于发挥双方的协同效益。公司与万安智能之间的业务互补，双方的营销渠道和客户资源能够共享，有利于提高双方的市场份额和竞争力。亚厦可以给万安带来更多的客户资源，更好的管理体系以及资金上的支持，为其未来快速发展增添动力。万安智能也可以增强公司在业务拓展中的技术与服务特征，有利于提升公司的专业总承包能力。
  维持盈利预测，维持“ 增持 ”评级：维持盈利预测，预计公司14年和15年净利润为11.92亿/14.98亿，增速分别33%/26%；14年和15年EPS为1.34 元/1.68元，对应PE分别为13.3X/10.6X。