久其软件(002279)：投资评级：买入：期限：中线

久其软件拟以现金和发行股份相结合的方式购买亿起联科技 100%的股权，并募集配套资金。交易作价 4.8 亿元，向大股东久其科技发行 592.3 万股。实际控制人持股增加。6 月 3 日报告《关注重心回归至基本面》认为实际控制人减持 300 万股与互联网业务地推资金有关，并非经营状况的负面暗示。本次收购等效于管理层增持，市场应逐渐认可我们当时对管理层动机的推测。低市盈率收购无 PE 股东的移动营销公司。创始人王新曾在当当网、洪浪、谷歌任职，李勇曾在慧聪网、哇棒任职，分别专注研发和销售。根据对赌利润预测，2014-2017 年净利润不低于 3700/5000/6750/8430 万元，同比增速 35%/35%/25%。以
2014/2015 年 13/10 倍市盈率收购无 PE 股东的互联网移动营销公司，安全边际佳。移动营销行业增速高，增速承诺有所保留。与亿起联业务类似的是:有米广告、力美科技、多盟。2014年8月被百事通入股的艾德思奇、2013 年 10 月被星辉车模收购51%股权的广州谷果软件与其业务类似。
并购互联网移动营销公司并非成长的冲动，而在于业务协同。久其软件为政府部委和大型企业集团提供软件，业务形态是 B2B 软件。2014 年逐渐明朗的司机驿站、哒咔考勤等为 B2C 软件，与传统业务复用客户资源。并购互联网营销公司既增厚利润，且为 B2C 软件提供变现途径。三类业务有协同。停牌器件出现基本面利好。停牌期间，申万计算机应用指数指数上涨 18%。停牌期间公司公告半年报，收入与净利润均高于我们中报前瞻预测，公司预告前三季度净利润增长 54%-92%；停牌期间公司与擅长技术的大数据公司智通胜创成立合资公司
久其智通，为传统软件、创新互联网业务的数据分析埋下伏笔。
维持“增持”评级。暂不修正盈利预测，待计算备考利润和互联网推广费用后再修正。预计2014-2016 年收入为 3.5、5.0、6.0 亿元，净利润为 0.83、1.02、1.21亿元，每股收益为0.47、0.58、0.69 元。市值仅36亿元，维持“增持“评