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黑马说

融资对于创始人而言是一件亦喜亦忧的大事，为什么喜就不需要解释了，忧则是担忧融资之后，自己会失去公司的控制权。以往大家通常认为，创始人如果要想控制公司，必须持股50%以上;创始人如果要想从公司多多变现，必须手握大把股票。

但是知名股权架构师何德文却表示，创业者需要更新一下观念了，马云用7.8%的股权就能牢牢把控公司，成为首富。“权大大”“钱大大”不一定非要“股大大”。但是想学马云，创业者需要了解阿里巴巴股权架构的密码，否则容易画虎不成反类犬。

文/何德文 创业家专栏作者

编辑/余一

根据上市招股书，马云仅持有阿里巴巴7.8%股权。但是，7.8 %股权既没阻挡住马云牢牢控制阿里巴巴，也没阻挡住马云成为中国首富。

“7.8%”?

“控制”?

“首富”?

很多人会说，这都啥跟啥啊，有没有搞错?

不管你信，或者不信，它们就是这么奇葩神奇地勾搭在一起，到底阿里巴巴股权架构背后隐藏了哪些密码?

1、公司控制权密码?

要控制公司，股权肯定是最简单粗暴但又最有效的法子。但是，舍不了孩子，套不了狼。我们创业企业很难做到，团队、资本与股权，一个都不能少。

在阿里巴巴跑马圈地打造电商平台、互联网金融与大数据等生态平台的过程中，在淘宝网与EBay的惨烈对决中，在创始团队向雅虎的赎身过程中……阿里巴巴都没离开过巨量资本的支持。与此对应的结果是，截至上市完成时，软银持有阿里32.4%的股权，雅虎持有16.3%股权，以马云为首的合伙人团队凑一块只持有约13%股权。合伙人团队是货真价实的小股东。

那么，合伙人团队是如何实现对阿里巴巴的控制呢?

根据上市招股书，(1)通过合伙人制度(“Lakeside Partners”), 合伙人团队可以提名阿里巴巴半数以上董事会成员。在股权分散、董事会主导的上市公司，控制了董事会，控制公司也就是顺理成章的事;(2)软银把不低于阿里巴巴30%普通股的投票权委托给了马云与蔡崇信行使。通过董事会控制与股东会控制双保险，合伙人团队加强了对阿里巴巴的控制。

很多地球人都知道，通过控股实现对公司的控制。

很多地球人不知道的是，如果创始团队无法控“股”，其实还可以通过投票权委托、一致行动人协议、有限合伙、AB股计划、甚至阿里的合伙人制度等方式来控制公司。

2、 上市时，他们手里还有多少股权?

有人说，马云持股少，是奇葩中的极品，不具有可比性。

阿里巴巴与马云模式，和我没半毛钱关系!!!

看图说话。我们一起围观下，这些企业完成上市时，创始人手里还剩多少股权。

从上图可以看出，创始人持股20%是相对居中的数据。

经常有人问，小米已经完成第6轮融资了，雷军还持有公司77%股权呢。

德哥对此不做评论，只能呵呵……

对此言之灼灼的评论家们，先补补课，至少了解下啥是VIE架构。

3、 股权设计有鸟用?

雷军总结阿里巴巴模式的三板斧：最肥的市场，超级靠谱的团队，一堆花不完的钱。

找对风口，钱多，人还不傻，确实猪都能飞起来。

这个总结接近废话。但是，却是正确的废话。

我的问题是，找到风口后，如何才能“忽悠”到超级靠谱的团队?如何才能“忽悠”到一堆花不完的钱?

成功的男人背后，都有一个成功的女人。

成功的男人背后，更有一群成功的男人。

透过阿里巴巴与小米的股权架构图，我们一起来看看，马云与雷军背后的男人。

马云背后的男人帮们：

雷军背后的男人帮们：

通过股权设计，阿里巴巴分别融进了以蔡崇信为代表的合伙人团队、软银的资本与雅虎的资源(包括资本)，小米也分别融进了以林斌为代表的合伙人团队、DST的资本与高通的资源。

通过合理的股权设计，公司可以吸纳进合伙人、资本与战略资源。

4、 结语

阿里巴巴股权结构，给我们创始人的启发是：

(1)只要是足够NB的合伙人、足够大的资本与战略资源，创始人可以放手稀释股权。股散，才能人聚，钱聚。“股大大”，并不是我们最终追求的目标;

(2)股权可以稀释，但控制权不可稀释。不控股，也可控制公司。“权大大”是创始人需要慎重掌控的;

(3)如果通过股散，能够聚拢NB团队、资本与战略资源，把蛋糕做大，一小块蛋糕其实就可以实现“钱大大”;

(4)初创企业，不宜过早过度稀释股权。创业企业早期股权架构不合理，这会葬送未来合伙人、资本与资源进来的通道。

作者：何德文，七八点创始人，中国首席股权架构师。七八点(微信公号：qibadianbuluo)，专注创业投资股权服务，服务创业创新企业。

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