2015年1月29日
今日观点

在偏空消息面打压下，市场短期弱势特征仍在延续，周三两市股指再度下挫，市场量能再度萎缩。我们在周初就已经明确提出的市场对资金杠杆的监管趋于严厉，而继两融业务的呵责之后，伞形信托收紧也如期而至，从目前媒体可以得到的信息来看，除光大银行外没有其他银行同步公布类似消息，但理财资金去杠杆行动已持续进行中已属大概率事件。事实上 自1月19日股指暴跌以来，同为杠杆资金来源的伞形信托成为市场关注的焦点之一。一个明显信号是，自去年12月起，多地证监局已陆续口头叫停伞形信托业务。目前伞形信托的杠杆率最高可达 3:1，而融资融券的杠杆率多为 1:1，前者远高于后者。同时，在伞形信托中，劣后级一般由实际的投资者担任，而优先级则来自于银行理财资金，其配资成本在8.1-8.2%之间，低于融资融券8.6%的行业标准。这就意味着，通过伞形信托，“劣后”可以控制最多三倍的较为便宜的银行资金用于 A 股投资。因此，该资金力量也被多数分析机构和人士认为是在本轮上涨行情中，助推市场上行的主要推手之一，考虑到其规模目前相对有限，我们对这一分析的认同度并不高，但在本就是属于情绪主导的上涨行情中，这一消息的最终落地，对心理的打击是不言而喻的。在短期操作上，鉴于连续调整的如期而至，配合我们所强调的轻仓观望策略，目前主动建仓的低吸良机或已到来，擅长短线波段操作的投资者在今日不妨寻找盘中低点开始分批尝试博反弹。
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