康得新(002450)

——大股东康得集团增持 100 万股，增持计划有序实施，彰显大股东对公司未来信心，维持“买入”评级

事件：公司 2013 年 9 月 5 日收到康得集团的通知，其于当日起开始增持，本次通过大宗交易系统增持公司股份共计 100 万股，增持价格为 25.41 元/股，约占公司总股本的 0.107%。本次增持前，康得集团持有公司股份 26,695.0272万股，占公司股份总额的 28.47%。本次增持后，康得集团持有公司股份上升至 26,795.0272 万股，占公司股份总额的 28.58%。

 有序实施增持计划，彰显大股东对公司未来信心。本次增持是公司在 2013 年7 月 24 日披露《关于公司控股股东计划增持公司股份的公告》后的首次增持行为，公司在增持计划公布后 1 个多月时间内即开展增持行动，显示出了公司大股东履行承诺，对中小股东负责的态度，预计康得集团将在 2014 年 7 月 24日前仍可能增持至多不超过 800 万股公司股份。大股东积极的增持行为一方面基于其对现有股票价格的合理判断，同时更彰显了其对企业未来发展的信心。

 公司业务布局更趋完整，优秀的管理团队是公司长期发展的基石。公司近期刚通过收购迅速切入国内窗膜销售市场，开启了公司非显示光学膜产品储备与需求市场的对接窗口，这一方面有助于公司 2 亿平米光学膜产能的投放和消化，另一方面也显示出公司光学膜产品布局更趋完整，显示类与非显示类产品均有序推进。我们认为公司过去在成功与优秀的管理团队密不可分，未来管理

层的稳定是推动公司持续发展的重要基石。康得集团的董事长钟玉先生同时也是上市公司的董事长，是公司的实际控制人，此次增持也代表了整个管理层未来对公司发展的持续承诺。

 维持“买入”评级。公司预涂膜及光学膜业务进展顺利，基本面长期向好，我们维持盈利预测，预计 2013-2015 年每股收益分别为 0.80、1.14、1.50 元，目前股价分别对应 2013-2015 年 33/23/18 倍 PE，其中假设光学膜 13-15 年销量为 7000、11500、16000 万平米，毛利率为 33.5%、33.5%和 32.0%。我们认为公司围绕显示和非显示光学膜材料市场未来大有可为，长期发展值得期待。