2015年1月27日
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周末消息面相对稳定情况下，市场顺延上周末高位震荡格局，两市股指小幅走高，中小板、创业板再度活跃，但市场量能不增反减。我们预计，本周市场如果在高位做出新的方向选择，情绪变化的因素很可能仍然占据主要位置，因为上周市场大幅震荡主要表现为市场情绪受两融风波影响下的大幅波动，从政策逻辑来看，管理层其对于股市上涨节奏加以限制以及对融资业务为代表的杠杆交易加以约束的态度是明确的，但其也并不想因其某项具体政策而对市场情绪造成大幅扰动。就短期而言，我们认为两融事件对市场情绪的冲击基本结束；就中期而言，两融事件对市场的影响将主要体现在融资增长放缓所导致的资金面压力上，上周出现的融资余额减少可能成为未来一段时间融资增长放缓的标志—上周为去年四季度以来融资余额单周首次减少。而在基本面方面，我们之前一直提出的经济三大下行压力：出口、地产投资、去库存并未明显改善，经济下行趋势并未扭转。总体来看，经济增长动能仍偏弱，基本面支撑的力量仍不强。而在目前高位震荡格局未变情况下，市场风格摇摆，风格分化进退失据，行业属性差异凸显的特征也日益凸显。高估值品种的维持高位和蓝筹的估值修复之后，风格差异的变动显得愈发难以把握。这与成长股的估值难以系统性提高，蓝筹股估值达到相对合理水平后新形成的估值体系趋于稳定有直接的关系。我们坚持认为：未来的行情，行业的选择重于风格的偏好。在短期操作上，继续保有轻仓观望建议，强调耐心等待市场方向选择后再行进行下一轮建仓时点把握。