【UP原创报告】1月19日，在证监会和银监会双龙出手，联合重拳打压之下，大盘出现了本轮牛市以来最大幅度下跌，重挫7.7%，盘面所有版块统一飙绿，领头下跌的券商股更是被股民戏称为“涨幅”最稳定的板块：从开盘到收盘，就没怎么跌过。一天后，作为官方声音的最强代言人，人民日报十分罕见的迅速做出了回应，在经济版破天荒的用了一个简短而惊悚的标题：“股灾”，来评论这次大跌。需要强调的是，UP研究员统计了自从1996年12月16日，人民日报第一篇股市评论问世以来，全部有据可查的股评，可以肯定这是人民日报第一次用“股灾”来评价股市下跌，其中的意义之重大，不言自明。

那么人民日报说“股灾”，究竟是要传递什么样的政策信号？结合UP研究员对人民日报在本轮牛市中相关评论的跟踪分析（可参阅《一行三会轮发力，5.30惨案会否重演？》一文），我们认为，这表明19日的大跌不仅吓坏了市场，也吓坏了官方，让其感到始料不及，所以人民日报必须站出来发表严正声明，再次给股市吃“定心丸”：暴跌非我愿，慢牛是我想。一段时间内，大盘应该维持在3000-3400点之间震荡，这才符合官方意愿。

对人民日报“股灾”一文的解读

人民日报《股灾》一文，开篇表示：“近9个月来牛气冲天的沪深股市19日出现深幅调整。上证综指大跌逾260点，跌幅达7.7%，是2008年6月以来的单日最大跌幅。”，其中“深幅”、“最大”这类措辞，含蓄的表示出官方对股市暴跌的意外，已经超出近年的历史记录。

“从直接原因看，今天的下跌来自于消息面的突发因素。。。。。。由于融资业务是本轮牛市行情的重要推动力之一，两融业务被约束，将会对市场资金面带来压力，同时也对券商股形成利空。”，这是市场上对待下跌的最主要观点，但不是官方的主要意图，所以放在前面先讲，为后面官方自己的观点做铺垫。

“也有观点认为，来自政策层面的消息只是大跌的导火索，大盘暴跌更深层的原因还是短期阶段性涨幅太大，市场情绪过热。”，这就是官方自己的观点，市场情绪过热，需要浇盆冷水来降降温。

“面对大跌，有市场人士对后市仍持乐观态度，认为对违规券商的处罚是规范市场的行为，有助于市场长远健康发展。”，这是官方的最核心观点，处罚两融违规，只是希望股市由快牛到慢牛，让股市长远健康发展，才能完成各项改革，并降低实体企业融资成本。

“当天晚间，。。。。。就金融监管部门是否有意联合打压股市的市场疑问，证监会新闻发言人邓舸回应，周一股市跌幅较大，引起各方高度关注。所提到的几方面的情况，被市场解读为监管部门联合打压股市，这与事实不符。”证监会在19号晚间，就第一时间站出来回应市场大跌，可见此次大跌影响之大，官方已经容不得股市第二天继续暴跌，所以要求证监会立即出面澄清官方意愿。

“对12家存在违规行为券商采取行政监管措施，旨在保护投资者合法权益，促进融资业务规范发展，市场不宜做过度解读。”，这直接表明，官方认为当日的大跌是市场过度解读了，误会了官方的真实意图，并非要把股市打下去。

“对证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万元的客户，继续按证监会原有政策和规定执行，不因为这一资产门槛而强行平仓。对这类客户，证券公司要加强风险评估，切实做好风险提示和客户服务。”低于50万元的客户，不必强制平仓，这意味着市场资金层面的影响会进一步降低，散户也不必由于需要集中平仓，而出现恐慌式集中踩踏，这是从情绪和资金两方面，给市场释放信心。

我们的结论

对比UP研究员在《一行三会轮发力，5.30惨案会否重演？》一文中的分析，我们可以清晰的看到两次官方对股市的态度是存在本质差别的，5.30惨案发生前，人民日报在一个月的时间连续两次发文，声色俱厉的抨击股市过热，投机严重。而且5.30大跌之后，人民日报没有发表任何认为“股市下跌过度，感到意外”的相关评论，而是保持了很长时间的沉默。

而在本轮牛市中，人民日报只在12月9日发文《理性看待股市热》，用语和措辞都以善意的引导为主，尤为重要的是，在16号银证两会放大招之前，人民日报没有再次站出来警告股市。反而一反常态的是，在19号暴跌之后，就马上站出来评论暴跌是股灾。