要结论
        .  新三板2017  年收入增长低于创业板，净利润增长高于创业板。2017  年新三板收入、净利润增长的中值为16.2%和12.2%。整体法下，收入增长创业板(+36%)>主板&中小板（+24.9%）>新三板(+21%)，剔除金融行业、以及权重异常值（如创业板的乐视网，新三板的神州优车）后，对比顺序不变。整体法下，净利润增长主板&中小板（+27.6%）>新三板(+14.8%)>创业板(-11%)。主要原因有两点：1）行业分布差异，2017  周期品企稳回升，采掘、钢铁等行业净利润增长迅速，TMT  整体表现不佳，导致主板增长快；2）创业板大幅减值导致净利润异常。创业板中，乐视网（亏损181  亿）、坚瑞沃能（亏损37  亿）、盛运环保（亏损13  亿）、易成新能（亏损10  亿）等由于坏帐或商誉减值而大幅亏损。
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        .  收入规模有所上升，净利润分化加剧。1）1  亿以上收入的公司占比为39.4%，提升了2  个百分点，增长率集中于两个区间：收入下滑（占比28%）和收入增长10%-30%（占比24%）；2）亏损股占比提升了3.2  个百分点，达到23.5%，净利润5  千万以上的公司457  家，相比2016  年增加了31  家。
        .  做市和创新层增长仍差于竞价和基础层，基础层做市（净利润-25.3%）表现最差，基础层竞价（净利润+19.7%）表现最优。剔除了钢银电商、神州优车等权重异常值后，做市（收入+11.9%，净利润-12.2%）远差于竞价(收入+20.9%，净利润+16.9%  )，创新层(收入+17.2%，净利润+2.9%)远差于基础层(收入+20.1%,净利润+15,4%)。由于不少优质公司从做市中退出，可能导致整体偏差，因此我们将2017  年做过市的公司看成一个整体，调整后做市公司（收入+6.1%，净利润-10.2%）净利润表现稍好，但仍不及竞价股。我们认为，优质竞价股不愿意做市也是重要原因。
        .  自下而上分析增长异常值，行业因素占主导，周期性成长表现佳。我们分别分析了收入和净利润下滑70%以上及增长100%以上的大企业，1）业绩大幅下滑的主要原因有：行业景气度下降、资金短缺收缩微利业务、技术革新产品淘汰、项目制商业模式波动大、市场开拓费用高、投资亏损等；2）业绩大增企业主要原因有：周期品产品价格上升、政策扶持需求上升、新产品上线、产能扩张、产品结构调整等。其中，周期性成长行业如B2B  电商、分布式光伏、新能源汽车等表现靓丽。
       


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