股指期货是目前全世界交易最活跃的期货品种。沪深300 股指期货是我国首支金融期货。

第一节 股票指数与股指期货

股指期货(Stock Index Futures)全称是股票价格指数期货(也可简称为股价指数期货、期指)，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。其标的物是股票价格指数。全球首支股指期货是1982 年2 月美国堪萨斯期货交易所上市的价值线综合平均指数期货。

一、股票指数的概念与主要股票指数

1. 股票指数是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。不同股票市场有不同的股票指数，同一股票市场也可以有多个股票指数。不同股票指数的区别在于其具体的编制方法不同，即具体的抽样和计算方法不同。通常的计算方法有三种：算术平均法、加权平均法和几何平均法。

2. 世界上影响范围较大、具有代表性的股票指数有以下几种：

(1) 道琼斯平均价格指数，包括道琼斯工业平均指数(DJIA)、道琼斯运输业平均指数(DJTA)、道琼斯公用事业平均指数(DJUA)和道琼斯综合平均指数(DJCA)。其中，DJIA 最著名，应用也最为广泛，它属于价格加权型指数，其成分股由美国最大和最具流动性的30 支蓝筹股构成。最初采用简单算术平均法，1928 年后在计点的股票除权或除息时采用修正连接技术，通过改变指数除数，使指数保持连续性。

(2) 标准普尔500 指数，最初由233 中股票组成，1957 年调整后样本扩大到500 种(其中工业股425 种、铁路股15 种、公用事业股60 种)。采用加权算术平均法，以1941~1943 年这3 年作为基期，机器价格是这3 年的均价，基期指数定为10。

(3) 道琼斯欧洲STOXX50 指数，由在欧盟成员国法国、德国等12 国资本市场上市的50只超级蓝筹股组成，于1998 年2 月28 日引入市场，基准值是1,000 点，基准日期是1991 年12 月31 日，并定于每年9 月修订一次。其加权方式是以50 只成分股的浮动市值来计算，规定任意一只成分股在指数中的权重上限为10%。

(4) 金融时报指数(又称富时指数)由英国来的证券交易所编制，在《金融时报》(FinancialTimes)上发表。根据样本股票的种数，有30 种、100 种和500 种股票指数。其中FESE 100是英国最具代表性的股价指数，自1984 年1 月3 日起编制并公布，基值定为1,000，成分股是100 家有代表性的大蓝筹公司股票，代表了伦敦市场81%的市值，是英国经济的“晴雨表”。

(5) 日经225 指数(Nikkei 225)是《日本经济新闻》编制并公布的以反映日本股票市场价格变动的股价指数，以在东京证券交易所第一市场上市的225 种股票为样本股，包括制造业、金融业、运输业等行业。从1950 年9 月开始编制，最初计算成分股的修正平均股价，以1950年算出的平均股价176.21 元为基数，1975 年5 月1 日《日本经济新闻》采用道式修正法计算。

(6) 中国香港恒生指数由香港恒生银行于1969 年11 月24 日开始编制用以反映香港股市行情，最初成分股是在香港上市的较有代表性的33 只股票，最初以1964 年7 月31 日为基期，基期指数为100，以成分股的发行股数为权数，采用加权平均法计算，后由于技术原因改为以1984 年1 月13 日为基期，基期指数定为975.47。截止2010 年9 月，成分股增至45 个。

(7) 沪深300 指数由中证指数公司编制、维护和发表，并于2005 年4 月8 日推出，以2004年12 月31 日为基期，以该日300 只成分股的调整市值为基准值，基期指数定为1,000 点。

每半年定期调整一次，每次调整比例不超过10%。在加权计算中，沪深300 指数以调整股本作为权重，调整股本是对自由流通股本分级靠档后获得的，以调整后的自由流通股本为权重。指数样本覆盖了沪深市场约60%的市值。

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