先说结论：豆油期货的定价信息不在"豆油涨没涨"上，而在三层结构上——底层是进口大豆到岸成本（大豆价＋汇率＋运费），中层是压榨利润（豆油成本＝大豆成本－豆粕豆皮抵扣＋压榨费用），上层是油脂替代与出口（生物柴油需求挂在原油上，棕榈油与菜油挤占豆油）。这三层决定的是：价格的地板在哪、为什么基差常年偏弱、月差为什么常常与"旺季"想象相反，以及做多豆油到底是跟什... 阅读全文

先说结论：生猪这一轮跌不回头，不是"周期要来了、大家没看见"，而是周期的两个前提被改掉了。一是规模化让"亏损＝减产"这个自动触发器失灵——行业规模化率已超70%，规模较大的企业扛亏出栏、抢份额，供给刚性的结果是价格下行的时间被拉长、成本线下方滞留更久；二是周期时滞的数学没变——从母猪配种到出栏约10个月，今天看到的猪是10个月前母猪存栏决定的，所以减产... 阅读全文