净利润是会计口径，自由现金流是现金口径，差别就在两者之间的那堆调整项。

净利润里包含应收账款、存货增加这些没有收到现金的部分。一家公司账面利润很好，但应收账款增速远高于收入增速，说明货卖出去了钱没回来，利润是纸面的。

自由现金流的算法是：经营活动现金流净额减去维持性资本开支。剩下的钱才是公司真正能自由支配的，可以分红、回购、还债，也可以拿去扩产。

为什么说它更能反映赚钱能力？因为现金很难造假，利润可以靠会计估计调节。折旧年限拉长一点、坏账计提少一点，利润就上去了，但现金流不会跟着变。

看的时候两个指标一起用：净利润增长而自由现金流连续三年为负，要么在激进扩张，要么在虚增收入，两种情况都要提高警惕。补充一句，看自由现金流别用单季数据下结论，制造类企业四季度回款集中，单季为负不代表全年有问题，按滚动十二个月看更稳。

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