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您好，大股东发行可交换债，质押担保股票数量**不少于本期债券全部换股所需的股票数量，同时债项规模不超过质押股票前 20 日均价市值的 70%**。
（1）核心结论：办理质押登记的预备交换股，数量必须覆盖全部债券换股需求；债券发行规模上限，不超过质押股票按募集说明书公告前 20 个交易日均价计算市值的 70%。若后续换股价下调导致所需股票增加，发行人必须及时追加质押股票。
（2）业务规则：发行前需要将预备交换股票全部质押作为担保；当换股价格向下修正，造成质押股票不足以覆盖全部换股需求时，发行人需要在规定时间内补足质押标的，否则触发回售等补救条款。质押标的还必须为无限售流通股，无司法冻结。
（3）适用场景：沪深交易所公开发行、非公开发行可交换债统一适用该数量约束；北交所可交换债规则逻辑一致。孳息（送股、转增股等）自动纳入质押担保物。
（4）关键区分：70% 是债项金额和股票市值的比例约束；质押股数量≥全部换股所需股数，是股票数量层面硬性担保要求，两项条件需要同时满足。
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发布于2026-10-2 21:38 天津
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