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您好，发行可交换债，质押股票数量要满足担保覆盖要求，公开发行有 70% 市值上限约束。
（1）核心结论：质押的预备交换股票，数量至少要覆盖全部债券换股所需股份；公开发行可交换债，发行规模不能超过预备质押股票（募集书前 20 日均价）市值的 70%。
（2）业务规则：发行前必须把预备用于交换的股票全部办理质押专户登记；若后续换股价格下调，导致质押股票数量不足以覆盖全部换股需求，发行人要及时补充质押。质押股票包含送股、转增、分红等全部孳息，一并纳入担保专户。
（3）适用场景：公开发行可交换债，质押标的必须是无限售流通股；私募可交换债，质押股数量不得少于预备交换所需股数，质押市值比例按募集约定执行。存续期持续监控担保比例，跌破约定阈值需补质押。
（4）关键区分：**质押股票是担保专户锁定，换股时直接从质押专户划出；质押≠一次性全部换股，仅在债券持有人申请换股时，对应数量股份划转**。
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