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您好
核心结论：**基础除权除息调整逻辑大体一致；但向下修正条款是重大差异，可交换债没有强制要求设置向下修正**。
规则拆解
基础除权调整，标的股票派息、送股、转增、配股、增发时，两者调整原理、计算公式基本一致，在除权除息日生效并发布调整公告。
向下修正条款，可转债监管要求募集说明书可约定转股价向下修正，触发后履行股东大会审议；**可交换债无强制向下修正要求，绝大多数可交换债募集说明书不设置换股价向下修正条款，股价持续下跌时不能下调换股价格**。
主体差异，可转债调整的是发行人自身股份；可交换债调整的是上市公司标的股票权益变动，发行主体是大股东，并非上市公司。
初始定价，二者初始价格口径相近，都不低于预案前 20 日均价与前 1 日均价孰高。
边界区分
除权除息这类被动调价两者类似；**向下修正是最关键区别，不要混淆**。可交换债依靠大股东质押存量股票换股，不需要设置向下修正保护债券持有人；可转债是上市公司新增发股份，规则允许向下修正安排。
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发布于2026-9-20 15:51 天津
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