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您好，
（1）核心规则
**现金替代溢价比例由基金管理人（基金公司）负责设定、调整，在每日申赎清单 PCF 对外发布；交易所制定最低下限等监管约束，不能由交易所直接指定具体数值**上海证券交...。
（2）拆解
①基金管理人：针对单只成分股自主设置溢价比例，停牌成分股会调高；每日生成申赎清单对外披露；成分股发生停牌、复牌时，可以动态修改该参数上海证券交...。
②交易所监管约束：设置硬性底线，股票 ETF 溢价比例不能低于对应个股 3 日累计涨跌幅限制；同时限定整体现金替代上限，基金公司设置不能突破监管底线上海证券交...。
③用途：用来覆盖基金后续代买股票可能产生的价差、冲击成本；后续会做多退少补结算，溢价本身不是基金公司的收入。
④生效：T 日申赎清单公布的溢价比例，仅对 T 日的 ETF 申赎有效；次日参数可以发生变化。
⑤区分：“必须现金替代” 没有溢价比例；溢价只针对**允许现金替代**的成分股条目。
（3）误区
不是交易所直接定好固定数值；也不是券商设定；券商只是接收清单参数执行申报。
（4）实操
每日 ETF 申赎清单，即可查看每只成分股对应的申购现金替代溢价比例；遇到成分股停牌，该数值通常会明显抬高。
如有需要联系我～
发布于2026-9-11 15:04 天津
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