券商自营盘的风格偏好并非单一地倾向于高股息防御策略，而是普遍采用了一种“杠铃型”策略（即“左手高股息防御，右手科技成长进攻”）。

具体而言，券商自营盘的资金配置呈现出以下鲜明的特征：

一、 防御端：高股息资产作为“压舱石”
在面临市场不确定性或利率环境波动时，高股息资产确实是券商自营盘的核心防御阵地。

资金避风港：高股息资产具备盈利稳定、现金流充裕、分红比例高的特征。在低利率环境下，这类资产能提供稳定的绝对回报，有效平滑市场波动带来的风险。
重点布局方向：券商重仓的高股息标的主要集中在银行、公用事业（如核电、燃气）、交通运输（如物流、高速公路）以及部分资源周期股。例如，华泰证券长期重仓江苏银行，中信证券增持中国广核等，均体现了对稳定分红的偏好。

二、 进攻端：硬科技与高端制造作为弹性来源
除了防御，券商自营盘同样表现出对高弹性、高成长赛道的强烈进攻意愿。

顺应产业趋势：券商积极把握科技创新周期，重仓半导体、AI算力（如光模块、国产GPU）、高端制造、军工等硬科技领域。例如，中信证券顺应AI产业趋势，重仓布局中际旭创、新易盛等算力龙头。
左侧布局周期：对于有色金属、化工等周期股，券商倾向于在行业底部、估值较低时进行左侧布局，博取估值修复的机会。

三、 策略本质：极致的交易属性与动态平衡
与银行、保险等长线配置资金不同，券商自营资金由于直接挂钩当期利润表，其交易属性极强。

高换手与灵活切换：券商资管持有的股票型ETF平均换手率极高。它们会在高股息防御与科技成长之间进行高频的“攻守转换”——市场向好时重仓科技捕捉弹性，市场变差时迅速切向高股息防守。
构建安全边际：头部券商普遍提出以“绝对收益”为核心导向，通过持续提升具备稳定分红能力的优质资产权重，来构建投资组合的安全边际，同时兼顾中长期盈利弹性。

总结
券商自营盘并非单纯“死守”高股息，而是将高股息作为对冲风险的底仓，同时利用高换手和敏锐的市场嗅觉，在科技成长等赛道中博取超额收益。这种兼顾防御与进攻的“杠铃型”配置，才是券商自营盘真实的风格全貌。

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