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期货的蝶式套利是跨期套利的一种，因收益曲线形状像蝴蝶翅膀而得名，主要利用三个相邻月份期货合约的价差变化来获利。
第一，操作结构。它涉及三个连续月份的合约（比如1月、3月、5月），操作方式分两种：要么买入近月和远月合约各1手，卖出中间月合约2手（看涨蝶式）；要么卖出近月和远月合约各1手，买入中间月合约2手（看跌蝶式）。两边合约的数量之和等于中间合约数量，形成对称结构。
第二，风险收益特点。蝶式套利的风险较小，因为它对冲了市场整体涨跌的影响，只赚合约间价差回归的钱。收益稳定但不会特别高，适合风险偏好较低的投资者。
第三，适用情况。当三个合约的价差偏离正常范围时使用，比如中间月与两边月的价差过大或过小，预期价差会回到合理水平时，就可以进场套利。
不过，实际做蝶式套利时，不同期货公司对套利持仓的保证金政策可能有差异——有些公司会给套利单降保证金，比如收单边或打折。具体能拿到多少优惠，以及申请流程，你得先对比几家期货公司，再找对应的客户经理沟通确认，这样能更省交易成本。
以上回答希望对您有所帮助，如果有什么不明白的，点击微信添加好友或者电话都可以免费咨询，随时在线服务。
第一，操作结构。它涉及三个连续月份的合约（比如1月、3月、5月），操作方式分两种：要么买入近月和远月合约各1手，卖出中间月合约2手（看涨蝶式）；要么卖出近月和远月合约各1手，买入中间月合约2手（看跌蝶式）。两边合约的数量之和等于中间合约数量，形成对称结构。
第二，风险收益特点。蝶式套利的风险较小，因为它对冲了市场整体涨跌的影响，只赚合约间价差回归的钱。收益稳定但不会特别高，适合风险偏好较低的投资者。
第三，适用情况。当三个合约的价差偏离正常范围时使用，比如中间月与两边月的价差过大或过小，预期价差会回到合理水平时，就可以进场套利。
不过，实际做蝶式套利时，不同期货公司对套利持仓的保证金政策可能有差异——有些公司会给套利单降保证金，比如收单边或打折。具体能拿到多少优惠，以及申请流程，你得先对比几家期货公司，再找对应的客户经理沟通确认，这样能更省交易成本。
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发布于2026-8-28 10:50 北京
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