资本结构调整主要是债权和股权的占比变化，合理范围内适当加一点负债的话，因为债务利息能税前抵扣，能帮公司省不少税费，加权平均资本成本会先有所降低；但要是负债比例过高，公司偿债风险变大，债权人会要求更高的收益，还会产生财务困境相关的成本，加权平均资本成本反而会往上走。用自由现金流折现算内在估值时，这个加权平均资本成本是核心折现率，所以它越低，算出来的内在估值越高，反之则越低，具体还要结合公司自身的现金流稳定性来看。

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（1）适度增加债务融资，能够利用税盾效应，压低加权平均资本成本，抬升企业内在价值。
（2）负债比例过高，违约风险上升，债权人和股东要求更高回报，推高资本成本，压制估值。
（3）股权融资增加，降低财务风险，但股权资本成本通常高于债务，过度增发抬升整体成本。
（4）内在估值核心取决于未来自由现金流，资本成本只是折现参数，不能单独决定估值高低。
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资本结构的变化对公司价值的影响可以概括为：向最优资本结构靠拢：WACC 下降，内在估值上升。偏离最优资本结构（过高或过低的杠杆）：WACC 上升，内在估值下降。因此，管理层在进行资本结构调整（如增发股票、回购股份、发行债券等）时，核心目标不应仅仅是追求高杠杆或低杠杆，而是寻找并维持那个能使 WACC 最小化、进而使公司内在估值最大化的最优债务/股权比例。

资本结构变化通过改变债务与股权比例，直接影响加权平均资本成本（WACC）和企业内在估值：适度增加债务可降低WACC并提升估值，但过度负债会推高WACC并损害估值

适度增加债务占比能够借助税盾压低加权平均资本成本、抬升企业内在价值，负债超过最优区间之后财务风险上升推高融资成本，进而拉低公司估值。

 1.适度加杠杆：债务抵税效应抬升税盾，WACC下行，自由现金流折现估值抬升。
2.杠杆过高：债务利息费用激增、违约风险溢价上行，WACC抬升，财务压力压制估值。
3.纯权益融资：无税盾加持，WACC偏高，财务安全边际高，估值稳定性强但弹性弱。
4.债务置换、回购股份优化资本结构，可压降综合融资成本，增厚股东价值；无序举债会造成估值承压。

资本结构变化会通过影响加权平均资本成本和现金流分布，对公司内在估值产生双向联动效应。当企业增加债务融资比例时，债务的税盾效应通常会降低加权平均资本成本，因为利息支出可在税前扣除，从而减少税收负担；但与此同时，更高的财务杠杆会放大股东剩余风险，推高权益资本成本，最终加权平均资本成本呈现先降后升的U型走势，其实际变化取决于税盾收益与财务困境成本的动态平衡。在内在估值层面，资本结构调整既改变折现率，也影响投资者预期的未来自由现金流，负债水平上升可能增加利息支出，缩减可分配给股东的现金流，而估值对折现率与现金流的敏感度需要同步评估；若资本结构优化带来的加权平均资本成本降幅超过现金流缩减幅度，则估值提升，否则估值受损。此外，最优资本结构因行业特征和公司生命周期而异，缺乏稳定杠杆的目标也会造成估值波动，管理层需在税收利益与风险之间寻得均衡点。最终，估值模型需全面纳入资本结构动态调整的影响，并结合企业自身现金流生成能力加以判断。

债务通常比权益便宜，增加债务占比会降低 WACC，但财务风险加大，股权资本成本上升。若收益大于风险，WACC 下降，公司价值上升；反之则 WACC 上升，公司价值下降。最优资本结构下 WACC 最低，公司价值最大

适度加杠杆借助债务税盾压低 WACC、抬升估值；杠杆过高会推高财务风险，WACC 上行、估值受损；高负债企业降杠杆可降低风险溢价改善估值，但过度降杠杆会丧失税盾推高 WACC。资本结构主要通过改变 WACC（折现率）影响内在价值，一般不直接改变经营自由现金流。

资本结构变化对 WACC（加权平均资本成本）与公司内在估值
资本结构：企业债务 (D)和股权 (E)的比例，也就是负债占总资本的比重。
\(WACC=\frac{E}{D+E}r_e+\frac{D}{D+E}r_d(1-T)\)

\(r_e\)：股权成本；\(r_d\)：债务税前成本；T企业所得税税率。
内在价值 = 企业未来自由现金流折现，折现率就是WACC；在自由现金流不变前提下：WACC 越低，企业内在价值越高；WACC 越高，内在价值越低。