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取值高于长期 GDP 名义增速
一国长期企业整体增长不可能永久超过本国名义 GDP 增速，若 g＞名义 GDP，逻辑上企业终将吞并整个经济体，严重高估内在价值。成熟市场合理区间多 1%–3%。
混淆实际增速与名义增速
贴现率 WACC 是名义利率，g 必须匹配名义永续增速；错用扣除通胀的实际 g，估值会严重偏低。
把企业短期高增长当作永续增速
行业景气、企业扩张期高增速只是阶段性，不能直接当作永久增长；成长终将放缓，永续是稳态成熟期增速。
永续增长率高于加权平均资本成本 WACC
若 g≥WACC，现值会无穷大，公式失效；实务必须保证 g＜WACC。
不分行业统一取值
衰退行业、饱和传统行业应取接近 0 甚至小幅负增长；高壁垒消费龙头可略高，不能一刀切。
忽略资本开支约束，只看营收增长
高永续增长意味着持续大额资本投入，若只拉高 g 却不匹配资本支出假设，自由现金流测算失真。
通胀简单等同于永续增长
仅通胀无真实销量扩张，企业实际价值不增长，不能单纯用通胀率直接充当 g。
发布于2026-8-4 10:22 重庆
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