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场内买卖 ETF，是投资者之间二级市场竞价交易，普通股票账户即可参与，按实时行情价格成交。ETF 申赎是投资者直接和基金管理人交易，通常有较高申赎门槛，一般适合机构大户。申赎按照基金当日单位净值结算，不使用 IOPV、二级市场成交价。普通散户大多只参与场内买卖，很少参与实物申赎。申赎机制是 ETF 折溢价回归的底层逻辑，普通投资者不要盲目尝试套利操作。
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ETF 分为一级市场申赎、二级市场场内买卖两套独立机制，二者是 ETF 产品最核心的两个交易渠道，很多投资者容易混淆。
交易对手与标的
场内买卖：你和其他投资者在二级市场互相撮合，交易的是ETF 份额，普通股票账户就能参与。
申赎（一级市场申赎）：投资者直接和基金公司进行交易，不是和散户对手盘；申赎有门槛，一般需要一篮子股票（或少量现金）来换取 ETF 份额，赎回则是把 ETF 份额换回一篮子股票，有最低申赎份额门槛，普通散户大多不直接参与。
价格机制
场内买卖：价格是实时撮合出来的二级市场市价，会出现溢价、折价，价格会偏离基金净值。
一级申赎：按基金当日收盘净值结算，不受盘中交易价格波动影响，套利资金就是利用市价和净值的价差，通过申赎来抹平折溢价。
门槛与参与者
场内买卖：门槛低，1 手起买，所有股票账户投资者均可参与。
一级申赎：门槛很高，通常百万份起，主要是机构、大户用来做 ETF 套利。
交易结果
场内买卖：只是 ETF 份额在不同投资者之间转移，基金总份额不变。
一级申赎：基金总份额发生变化。申购→基金总份额增加；赎回→基金总份额减少。
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