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您好，A 股 ETF / 个股期权买方、卖方权利义务与保证金规则拆解如下：
（1）监管硬性判定标准
交易所规则明确：买方支付权利金仅享有行权权利、无履约义务，全程无需缴纳保证金；卖方收取权利金，承担到期履约义务，开仓必须冻结保证金作为履约担保，仅备兑开仓可用锁定标的替代现金保证金。
（2）权利义务核算口径区分
买方（权利仓）：
权利：合约有效期内自主选择平仓或行权，实值到期系统自动行权、虚值自动作废；认购有权按行权价买标的，认沽有权按行权价卖标的。
义务：仅建仓时全额支付权利金，无后续资金追加义务，最大亏损为全部权利金。
卖方（义务仓）：
权利：仅收取买方支付的权利金，无主动行权权利，到期被动接受随机指派。
义务：买方行权时必须履约；认购卖方按行权价卖出标的，认沽卖方按行权价买入标的；虚值虽无指派风险，但持仓保证金持续占用。
（3）保证金收取规则
买方：无保证金要求，仅支出权利金，账户资金不冻结、无追保、无强平风险。
现金义务仓（裸卖）：执行交易所最低保证金公式，券商可上浮比例，每日更新维持保证金；标的价格反向波动、保证金不足会触发追保，逾期强制平仓；临近到期合约交易所会上调保证金比例风控。
备兑义务仓：认购备兑锁定足额标的股票，无需现金保证金；认沽无备兑模式，只能现金保证金开仓。
组合策略仓：构建价差、跨式等合规组合，可抵扣部分保证金，降低资金占用。
（4）实操风险边界区分
买方风险上限锁定为权利金，行情反向不会产生额外负债；卖方收益上限仅权利金，认购裸卖潜在亏损无上限，极端行情易穿仓；组合保证金解除后，立即恢复全额保证金冻结；备兑锁定股份期间不可卖出、划转。
极简总结：买方花钱买权利、不交保证金、亏损有限；卖方收钱担履约义务，裸卖冻结现金保证金，备兑可用标的抵保证金，存在追保与强平风险。
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发布于2026-7-19 19:38 天津
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