您好，监管统一明确规则：北交所做市商双向报价改善个股流动性底层撮合机制，北交所混合交易规则统一执行标准如下：
（1）纯连续竞价、竞价 + 做市混合两套流动性撮合隔离底层规则
无做市标的仅依靠散户、机构自发挂单匹配对手盘，小盘股易出现盘口断层、长时间无成交；做市商需持续挂双向买卖报价，强制提供常态化对手盘，两套成交撮合台账独立运行，做市报价与普通投资者委托并行撮合成交，流动性供给逻辑互不通用。
（2）流动性正向作用核算口径区分
提供持续对手盘，解决 “买不到、卖不出” 痛点
做市商连续竞价时段有效报价时长不低于 90%，盘中即便无普通投资者挂单，仍有固定买单、卖单承接委托，彻底杜绝冷门股零成交、委托长期无法撮合问题；数据显示做市标的日均换手率为普通个股 2.7 倍，日均成交额提升 30%-50%。
收窄买卖价差，降低交易滑点成本
监管约束做市报价最大价差，多家做市商竞争性报价进一步压缩差价；无做市标的价差常达 1%-2%，做市后相对价差平均下降 18%，大额买卖不会单次砸盘拉升股价，减少隐性交易损耗。
增厚盘口深度，承接大额订单
做市商需维持最低报价数量，盘口挂单厚度显著提升，机构调仓、大额止损无需拆分多笔委托，订单即时成交，缓解小盘股筹码稀缺带来的冲击成本。
极端行情充当流动性缓冲，抑制闪崩
市场单边下跌时做市商有义务挂买入报价托底，承接恐慌抛压；大幅拉升时提供卖出筹码降温，个股日内波动显著降低，避免无承接引发连续大跌。
完善价格发现，提升资金参与意愿
做市商依托研究定价，持续报价锚定合理估值，减少股价非理性偏离；流动性改善后公募、指数资金、长线机构更愿意配置，形成流动性与资金流入正向循环。
（3）机制设立核心目的为适配北交所中小盘企业流通盘小、自发流动性不足特征，纯竞价模式易出现交易断层；引入做市商强制提供双边流动性供给，通过混合交易平衡成交连续性与价格稳定性，完善中小企业二级市场交易生态。
（4）流动性负面干扰边界区分
做市商数量过度内卷（单票超 6 家）：价差过薄压缩做市收益，部分券商缩减报价、频繁撤单，形成虚假盘口深度，大额委托滑点反弹；最优流动性区间为 3-4 家做市商。
压制短线炒作弹性：做市商高抛低吸赚取价差，题材拉升过程中持续抛出库存筹码，减少连续大涨行情，游资短线参与意愿下降。
库存约束短期流动性：做市商库存不足时可豁免卖出报价，短期卖出盘承接力度阶段性减弱。
（5）特殊场景流动性规则处理
涨跌停豁免报价：个股封板时做市商无需双向报价，流动性回归纯竞价模式；
停牌、退市风险阶段：可豁免做市义务，盘中流动性大幅收缩；
新股超额配售期：主承销商 30 日内免做市报价，新股上市初期流动性依赖普通竞价。
极简总结：做市商持续双向报价从四方面改善流动性 —— 稳定提供对手盘、收窄买卖价差、增厚盘口深度、极端行情缓冲托底，显著提升成交额与换手率；但做市商过多会造成报价内卷，同时压制个股短线上涨弹性。
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发布于2026-7-19 05:34 天津