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你好，黄金长期看涨。
美联储12月如期降息25BP，为年内第三次降息，同时将启动扩表，本月开始进行400亿美元规模的短债购买。鲍威尔表态不及市场预期鹰派，美元指数回落，伦银和沪银均再创历史新高。各国央行10月份购入
黄金53吨，环比增长36%，创下2025年以来的最大单月净需求。中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司（约0.93吨)，为连续第13个月增持。COMEX白银库存近期持续下降，但全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust持仓增加明显。上海白银库存国庆长假后至今已下降超过4成，当前库存水平降至10年新低。继10月伦敦市场现货资源枯竭，引发短期流动性危机后，当前白银市场再度面临现货供应的极度紧张。在美元信用受损，美联储独立性遭遇挑战，全球债务规模持续膨胀的大背景下，贵金属中长期上行逻辑仍较为清晰。
全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，三季度购金节奏明显较上半年加快。除央行持续购金外，投资需求三季度增幅明显，全球黄金ETF单季吸金260亿美元，创历史新高。全球实物黄金ETF连续6个月实现净流入，截止11月底，全球黄金ETF总持仓升至3932吨，2025年新增买入超过700吨，有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅。
美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯已将白银纳入其官方储备体系，并采取了一系列开创性措施来强化白银的货币属性。全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，可流通的现货资源趋紧，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。
沪金下方第一支撑区间920-930元/克，上方压力区间960-980元/克。
沪银下方第一支撑区间13000-13500元/千克，上方压力区间14500-15000元/千克。
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发布于2025-12-12 14:42 南京
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