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你好呀～美原油期货的 “升贴水” 是期货市场里很常见的现象，和持仓成本、市场供需关系密切相关，长期持仓的朋友确实需要重点关注。我这就把具体含义和需要留意的点跟你说清楚～
一、先搞懂 “升贴水” 到底是什么美原油期货的 “升贴水”，简单说就是不同到期日的期货合约价格，和现货价格（或近月合约价格）之间的差额。
1.贴水（Backwardation）：当远月合约价格 低于 近月合约价格（或现货价格）时，就是贴水。比如 10 月合约价格 60 美元 / 桶，11 月合约价格 59 美元 / 桶，11 月对 10 月就是贴水 1 美元。
2.升水（Contango）：当远月合约价格 高于 近月合约价格（或现货价格）时，就是升水。比如 10 月合约 60 美元，11 月合约 61 美元，11 月对 10 月就是升水 1 美元。
这背后的核心原因是市场对未来供需的预期：贴水通常意味着短期供应紧张（大家更愿买近期合约），升水则可能反映未来供应宽松（远期合约更贵）。
二、长期持仓者为什么必须关注？
如果你是长期持有美原油期货，升贴水会直接影响你的持仓成本，甚至决定最终收益，美原油期货合约有到期日，到期前必须平仓或移仓到下一个月合约（即 “展期”）。
这时候，升贴水的影响就来了：
1.如果是升水结构（远月更贵）：移仓时，你需要卖出近月合约、买入远月合约，相当于 “低价卖、高价买”，会产生额外成本。比如近月 60 美元卖出，远月 61 美元买入，每桶亏 1 美元，长期移仓多次，成本会累积（类似 “滚雪球”）。
2.如果是贴水结构（远月更便宜）：移仓时 “高价卖、低价买”，反而能赚差价，降低持仓成本。比如近月 60 美元卖出，远月 59 美元买入，每桶赚 1 美元，对长期持仓更友好。
总之，美原油期货的升贴水对长期持仓影响很大，尤其是移仓时的成本变化，一定要多留意～ 如果你在看具体合约，也可以告诉我，咱们一起分析分析呀～
发布于2025-8-11 10:40
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