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当前推动市场上涨的核心动力，主要来自三方面因素的共振。一是政策层面持续发力，“反内卷”政策正在推动光伏、钢铁、水泥等多个行业加速出清落后产能，优化供给侧格局，直接提振了企业盈利改善的预期。同时，稳定资本市场的政策组合拳，包括引导险资、社保等长线资金入市，构建了市场对下行风险可控的信心基础。二是增量资金加速进场，市场成交额连续放大至1.9万亿以上，两融余额时隔四个月重回1.9万亿，杠杆资金占比突破10%的活跃阈值，南向资金也持续流入港股，反映出内外资情绪同步回暖。三是产业与事件催化，AI算力、机器人等科技领域景气度验证超预期，叠加中美贸易缓和及雅鲁藏布江超级水电工程开工，直接驱动基建链与成长板块形成赚钱效应。
短期来看，这些因素仍具持续性。政治局会议召开在即，市场对稳增长、促消费等增量政策期待明确，情绪面有望维持强势。大宗商品在“反内卷”带动的涨价去库周期下，部分品种如多晶硅、焦煤等价格支撑仍强。科技产业突破与半年报业绩线索，也将继续引导资金向景气领域聚集。
但中长期需关注动力切换。政策预期驱动的情绪行情，可能随细则落地而分化，部分供给过剩行业若出清不及预期，价格或面临回调压力。四季度市场能否持续向上，需观察企业盈利能否与政策形成共振，尤其是中游制造及科技板块的业绩兑现强度。操作上建议保持中性仓位，借板块轮动把握基建、高端制造及业绩超预期品种，对情绪过热品种避免追高。
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发布于2025-7-23 22:10 武汉
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