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长期逻辑与多空变量平衡
截至2025年3月28日23:21，对二甲苯（PX）期货2505合约的长期走势需锚定原油成本传导、产能过剩压力及下游需求韧性三大核心矛盾。当前布伦特原油价格中枢在90-100美元/桶区间波动，PX石脑油加工费（NAP-PX价差）维持在200-250美元/吨，成本端支撑仍在但边际弱化；国内2025年新增PX产能超800万吨（如盛虹二期、浙石化三期），全球供应增速预计5.5%，显著高于PTA需求增速（3.2%）。但印度BIS认证淘汰低端聚酯产能，或阶段性缓解亚洲过剩压力。期货市场的行情一直在变，不同时间情况不一样。点击我的头像微信领取最新策略分析，获取PX-PTA-聚酯产业链十年供需推演模型。
中段：核心矛盾——产能释放与加工费博弈
PX加工费的长期收缩是压制价格的核心逻辑。2025年国内炼化一体化项目集中投产，若产能兑现率超80%（当前延迟约15%），PX加工费或从230美元/吨压缩至180-200美元/吨。例如，3月亚洲PX开工率已降至76%（同比-8%），但中东低成本装置（如沙特Petro-Rabigh）开工率维持90%以上，导致进口货源冲击国内市场。若4月PTA大厂检修（如逸盛宁波120万吨装置）落地，短期需求收缩或加速加工费下滑，进而拖累PX定价中枢。
策略总结与风险对冲
长期看PX 2505合约或承压运行，建议反弹至6000元/吨以上分批布空，目标5500元/吨，止损6200元/吨。需警惕地缘冲突引发原油暴涨（如突破120美元/桶）及印度纺织业复苏超预期。期货市场的行情一直在变，不同时间情况不一样。点击我的头像微信领取最新策略分析，定制PX-PTA加工费套利组合，动态捕捉产业链利润再分配机会。
发布于2025-3-29 15:19 北京
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