1、准备阶段

融资融券业务开展经历了前期3年半时间的准备阶段。在此期间证监会、上交所、深交所及中登公司相继出台了相关业务管理及执行办法。其中，2006年6月30日，证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》；8月21日，沪深证券交易所发布《融资融券交易试点实施细则》；8月29日，中登公司公布了《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》。

此后，2008年10月起，部分证券公司开始了融资融券业务全网测试，为融资融券业务的开展做好充分准备。

2、试点阶段

经过前期的准备工作，2010年3月19日，证监会宣布中信、国泰君安、国信、光大、海通和广发6家证券公司获得融资融券首批试点资格；而沪深证券交易所于3月31日起接受证券公司融资融券交易申报。这标志着我国融资融券业务试点开始。

试点开始启动两个月后，2010年6月8日证监会宣布核准第二批5家试点公司：申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券和银河证券。与此同时，证监会降低了融资融券试点资格的准入门槛，即“最近一次证券公司分类评价为B类以上，最近6个月净资本均在30亿元以上”。

2010年11月23日，证监会宣布核准第三批14家试点证券公司：安信、长城、平安、国都、国元、中信建投、中投（中国建银投资证券）、兴业、方正、长江、宏源、齐鲁、西南和中金公司。加上前面两批获准开展业务的11家试点证券公司，截至2010年底已有25家证券公司启动了融资融券业务。

3、规范发展阶段

2011年10月28日，证监会正式发布《关于修改<证券公司融资融券业务试点管理办法>的决定》、《关于修改<证券公司融资融券业务试点内部控制指引>的决定》。随后沪深交易所于11月25日分别发布《融资融券交易实施细则》，同时废止《融资融券交易试点实施细则》，此次修订主要涉及标的证券（由此前的90只扩容至285只）、优先还款、保证金比例与折算率、维持担保比例等方面。这意味着融资融券业务由“试点”转为“常规”。

2011年10月19日，中国证券金融股份有限公司（即证金公司）正式获得核准。证金公司的成立不仅为融资融券业务提供转融通机制，而且担负对证券公司融资融券、转融通业务的统计、检测、分析等职责，将促进融资融券业务平稳发展。

4、快速发展阶段

2013年，融资融券标的证券又经历两次扩容，分别是1月沪深两市融资融券标的扩容至500只，以及9月沪深两市融资融券标的扩容至700只。

2014年，融资融券业务继续放宽，包括融资融券标的扩容至900只、两融资金门槛从最初的50万降至零资金门槛，另外证金公司转融通业务亦为融资融券市场注入了流动性支持。

2015年A股继续上涨，继续推动融资融券业务快速发展。

2013年-2015年6月的两年半时间，两融余额增加了22倍左右。

5、调整阶段

2015年7月，证监会发布《证券公司融资融券业务管理办法》，将“最近20个交易日日均证券类资产不低于50万元”等要求，明确为开立信用账户的条件。这意味着融资融券政策开始收紧。2015年7-12月的融资融券余额同比增速从200.8%大幅下降至14.5%。

2016年融资融券业务监管依然保持收紧，直到2016年12月融资融券标的扩容至950只，融资融券业务监管才有所放松。数据显示，2016年融资融券余额下降20.0%。

2017-2019年上半年的两年半时间，受监管收紧、金融去杠杆的影响，融资融券业务继续低迷。这个阶段的融资融券余额几乎持平。

6、恢复阶段

在中小企业融资难融资贵问题凸显的背景下，2019年8月，证监会指导证券交易所修订《融资融券交易实施细则》，融资融券交易机制优化实现落地，核心包括取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制；完善维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以把证券公司认可的其他证券等资产作为担保物，增强补充担保的灵活性；以及将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只，其中中小板、创业板股票市值占比大幅提升。这次政策放宽，使得2019年融资融券余额同比增长达到34.9%。

2020年由于受到疫情影响，融资融券余额同比有所回落，但相信随着经济恢复，股市企稳，融资需求将提高，融资融券业务也将再次复苏。

发布于2021-1-11 10:20 成都