一、国际政局动荡、战争等对黄金价格的影响

国际上重大的政治、战争事件都会影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些因素都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年伊朗事件等，都使金价有不同程度的上升。

二、国际贸易、财政、外债赤字对黄金价格的影响

债务属于世界性问题，已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因此与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。此时，各国都会为维持本国经济而大量储备黄金，引致市场黄金价格上涨。

三、各国央行货币政策与黄金价格密切相关

当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元贬值的担心。

于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。如从04年美联储开始逐步加息，每一次议息会议前后几天都会有黄金的看空潮。

四、通货膨胀对黄金价格的影响

从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，其对金价的波动影响并不大;只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。

虽然90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是，从长期看，黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。

五、美元汇率对黄金价格的影响

美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。通常在黄金市场有美元涨则金价跌;美元降则金价扬的规律。如果美元走势强劲，一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱。

当美元汇率下降，则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现而金价上升。因为美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。

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发布于2022-6-5 17:24 北京

为了辅助判断当前是否应该买入黄金，首先我们需要知道近期金价上涨的原因，这依赖于金价影响因素的分析。对于该话题，众多专家学者都做了深入研究，也提出了各种相关理论。

我们这里并不着重于具体理论的阐述对比，主要就市场上流传较广的言论进行分析，例如黄金真的可以抗通胀么，乱世是不是就要买黄金等等，希望能帮助大家更好的理解黄金这个投资品种。

基础理念---商品+金融双属性。

众所周知，黄金是一种商品，但由于其天然的稀缺性与珍贵性，黄金在具备商品属性的同时也具备着金融属性，在历史中曾经承担着世界货币的职能。

从19世纪以来，黄金经历了3种货币制度的变迁，分别是金本位体系（1816-1944，黄金作为本位币）、布雷顿森林体系（1944-1971，黄金与美元挂钩）以及自由浮动体系（1976至今，取消黄金与美元挂钩，汇率市场化）。

1.从商品属性出发，黄金的价格自然受到供给与需求的影响；

2.从金融属性出发，黄金作为一种以美元计价的资产，美元的强弱是判断黄金价格变动时重要的参考因素。此外，黄金因为其与股票等大类资产的相关性较低，也是一种避险资产，市场的恐慌情绪会对金价造成波动。接下来我们对市场上常见的几种影响黄金的说法进行逐一分析。

（一）黄金可以抗通胀？

论点：黄金在很多人心目中是最强的“硬通货”，作为广受认可的稀缺商品，天然具备抗通胀的效果。

那么其真正的抗通胀效果怎么样，我们从两方面予以评估：

1.货币超发

一般来讲，货币超发会提升通胀的预期，在现代货币体系下，各国经济体通常会在面对经济危机时通过超发货币来刺激经济增长。美国在2000年互联网泡沫、2008年次贷危机、本次疫情爆发时期均采取了宽松的货币政策，进行了巨额的货币投放，出现了较为明显的货币超发现象。

货币超发意味着市场上有更多的流动性，货币的购买力将相对下降，资产的价格将预期上涨。如果黄金可以抗通胀，那只要持续的出现货币超发，黄金的价格应该会随之上涨。

我们将美国M2-GDP同比增速作为衡量货币超发的指标。根据下图黄金价格与M2-GDP同比的历史走势可以看出来2008年金融危机期间以及2019年美联储重启降息周期这两个阶段，两者的走势整体趋同，一定程度验证通胀预期提升，金价可能随之走高。

但值得注意的是，金价在上涨过程中存在着较大波动甚至回调，此外2000年—2001年期间金价并未随着美联储放水而上涨，因此通胀预期本身并不能一定带来金价上涨。

2.实际通货膨胀水平

我们用最常见的CPI作为衡量当前通货膨胀水平的指标。从下图可以看出，CPI和黄金价格的相关度较为有限，二者经常出现走势背离的情况，解释程度较差。

总结：相对来看，通胀预期的上升更容易推动金价上涨，体现一定抗通胀作用，但两者的关系并非完美解释。

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发布于2022-6-10 11:57 济南