本文来自 光大期货研究所

晨会纪要 20240509

玉米：期货上涨，情绪回暖引领现货价格

1、本周，玉米期价上涨，带动现货市场乐观情绪回温，期、现市场活跃度增加。

2、从近期我们对黑龙江鸡西地区的调研结果来看，市场中贸易端和农户的乐观情绪升温。调研信息显示：1、鸡西南部农户的包地费用下降3000元每垧。去年的包地费用1.6万，今年的费用是1.3万，降幅低于此前市场预期。2、种植费变化不大，除去包地之外的费用大概是6千，合计是1.9万，按照11-12吨的产量计算，折合30水的单价是0.85-0.9元。3、去年的总成本是2.2万，开秤是0.9，销售价是0.82，去年普遍是亏损的。4、当地贸易商存量比去年下降约30万吨，今年鸡西存粮还有50万吨，去年达到80-90万吨。这样对市场带来支撑。3、当地贸易企业对未来玉米价格还是有期待的，华北玉米销售压力过后，华北预期会使用东北玉米。现在两地玉米倒挂，后面预计倒挂就会改变。4、农场地区农户的种植意向选择倾向于玉米减少、大豆增加，主要是种植补贴大豆明显高于玉米，种子站也印证了这一数据，说明玉米价格下跌之后，今年当地的农户会更倾向于多种大豆，减少不确定性风险。

3、整体来看，玉米期、现价格重心较节前有所上升。从现货市场购销心态来看，玉米市场中贸易商心态受期货波动影响大，大家也在持续关注华北玉米销售压力过后，东北向华北流入的机会，这也为后面贸易商提价售粮提供条件。5-6月国内谷物市场关注新麦上市及小麦市场中陈麦政策调整对价格的影响，期货操作继续关注9-1正套价差扩大的交易机会。

鸡蛋：多空博弈，主力合约大幅波动

1、鸡蛋期货持仓处于历史同期最高水平，多空博弈，主力合约大幅波动。五一假期前，鸡蛋主力合约反弹后回调。本周二，鸡蛋主力2409合约反弹，周三大幅波动。近月合约节后持续反弹，6、7月合约周二尾盘涨停，2407合约昨日盘中再次触及涨停。

2、短期基本面无实质性变化，供给充裕，终端需求平淡。五一假期期间，鸡蛋现货价格基本稳定，节后维持震荡。昨日，受到市场情绪影响，下游备货积极性增加，鸡蛋现货价格普遍上涨。卓创样本点数据显示，5月8日，中国褐壳蛋日度均价3.48元/斤，较前一日涨0.1元/斤，较节前涨0.17元/斤。

3、卓创样本点统计数据显示，4月在产蛋鸡存栏延续增加趋势，且鸡龄结构年轻化，产蛋率持续提升，短期鸡蛋供给充裕。4月，育雏鸡补栏量环比增加，同比小幅减少，月度补栏量仍处在历史同期相对较高水平。按照正常生长周期规律，未来鸡蛋供给将延续增加趋势。短期梅雨季不利于鸡蛋储存，或将对需求产生不利影响。短期来看，期货多空博弈，期货价格大幅波动，建议暂时观望，等待后市操作机会，关注鸡蛋现货价格与市场情绪变化。

油脂油料：买粕卖油持有，关注周五报告

1、本周油脂油料市场分化，粕强油弱格局凸显，资金流入蛋白粕，流出油脂市场。

2、题材中，亮点集中在大豆市场上。首先，巴西南里奥格兰德暴雨，影响大豆品质及产量，并且不利于运输。市场还在评估中，情绪回归理性。其次，巴西大豆升贴水周六零点USDA 5月供需报告发布，关注南美大豆产量调整，以及2024/25年度供需首次展望。再者，美豆产区播种放缓，虽然仍是偏快年份。最后，进口大豆到港增加，下游需求疲软，豆粕累库压力大，压制现货表现。面对盘面价格，终端随用随买维持滚动补库。油厂借着盘面走高积极卖货。蛋白粕偏强震荡，买粕卖油套利持有。

3、油脂方面，棕榈油产地产量表现较好，市场供应充足，两国月产量近600万吨。但从时间上看，去年的厄尔尼诺影响5-6月棕榈油产量，关注影响能否兑现。国内消费继续保持平稳增长，国际豆棕倒挂部分修复，但产量仍面临累库压力。欧盟油菜籽产量预估普遍下调，国内新作菜籽单产低且存在质量问题，陈作菜籽涨价，对菜籽油价格构成支撑。加拿大油菜籽播种，关注进度。国内供应充足，累库预期强。操作上，油脂月间反套思路，单边偏强震荡。

白糖：1、昨日原糖期价小幅回落，主力合约收于19.63美分/磅。广西现货报价6540～6590元/吨，上调30元/吨。

2、机构关注巴西压榨进度及估产情况。市场机构StoneX在一份报告中预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。

3、各省产销数据公布，销售进度尚可。广西4月单月产糖7.65万吨，同比增加7.39万吨；销糖66.61万吨，同比增加29.41万吨；食糖库存260.04万吨，同比增加35.14万吨。云南4月份单月产糖30万吨，同比增加5.76万吨；销售18.95万吨（去年同期单月销售23.65万吨），同比下降4.7万吨。销售酒精2.64万吨（去年同期销售酒精3.07万吨）。

4、小结：原糖方面对于增产的担忧与物流过于集中并存，短期价格仍有反复。国内各省产销数据陆续公布，销售进度尚可，现货价格坚挺，短期继续以反弹对待，中期仍面临进口压力。

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