2024.05.08 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

豆油：USDA（美国农业部）4月报告调低美豆出口预期并维持国内压榨量不变，导致美豆结转库存上调，利空CBOT大豆。巴西大豆收割基本完成，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口。供需转向宽松预期使CBOT大豆承压。国内进口大豆迎来季节性到港高峰，油厂开机率开始走高，豆油供应预期宽松。消费端，当前国内餐饮行业整体不景气，豆油提货一般。豆油基本面是供弱需更弱的预期。建议观望。

棕榈油：马来西亚棕榈油总署(MPOB)月报显示，马来西亚3月底的棕榈油库存较前月下滑10.68%，至171万吨，为去年5月以来最低水平；产量较2月增加10.57%至139万吨，符合市场前期预期的138万吨；出口量上升28.61%至132万吨。因出口量大幅增长，抵消产量反弹的影响，马棕库存回落。但由于盘面已消化利多，且棕榈油季节性复产开启，外盘内盘棕榈油近期走势偏弱。需求端，豆棕价差倒挂，棕榈油性价比缺失，需求以刚性为主。短期震荡偏弱看待。

【油料】

洪水影响产量预期，豆粕长期看涨

隔夜美豆涨跌不一；巴西南部洪水改变世界大豆产量预期，且短期影响道路运输；另美国中西部天气潮湿，影响大豆种植进度；指标7月开盘1247，最高1256.5，最低1240.25，收盘1245.5，跌0.02%；

国内夜盘豆粕高开高走震荡；长期巴西洪水影响世界大豆供需格局，同时进口成本带来强支持；主力9月开盘3575，最高3612，最低3567，最新3596，涨1.12%；

菜粕高开小幅收阳；豆粕上涨带动；加拿大统计局周二数据显示止3月底该国油菜籽库存830万吨，较上年的700万吨上升17.5%，符合市场预期；主力9月开盘2910，最高2937，最低2904，最新2925，涨0.72%；

菜油延续上涨小幅收阳，继续引领油脂；第18周国内进口菜籽压榨现货库存环比下降至低于上年同期，同时ICE油菜籽创年内新高；主力9月开盘8669，最高8745，最低8657，最新8721，涨0.62%；

操作建议:两粕菜油偏多。

【豆一】

外盘上涨提振 豆一震荡走升

隔夜外盘美豆期价继续大幅上涨，今日豆一期价继续上涨，主力2407合约收盘上涨至4714元/吨，持仓增加。现货方面，本周东北现货价格持续稳定。九三收购持续，农户忙于春播，购销趋缓，东北现货价格以稳为主，但缺乏收储支撑的关内大豆价格持续回落。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售放缓，东北大豆价格稳中偏弱，关内大豆价格持续下跌，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受拍卖预期影响，建议投资者暂时观望。

【花生】

油粕上涨带动 期价持续上行

国内油粕价格受外盘上涨带动而持续大涨，今日花生期价增仓上行，PK2410合约收盘上涨至9178，持仓明显增加，近强远弱持续。2404合约交割量创历史新高，交割压力骤升。现货方面，本周中粮、益海收购价格下调50元/吨，中粮部分油厂公告即将停收，鲁花部分工厂停收，油厂收购进入尾声，影响市场对油料米价格的信心。农户忙于春耕，产地上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度有所下降，收购价格下调，后期收购量趋降。花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍未能实现盈亏平衡，五一之后淡季来临，预计后期需求有限。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

企稳偏强

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存继续增加，饲企库存稳中小增。南北不顺价，北粮南运受阻。新麦上市期临近，丰产预期压制下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。政策限制下进口步伐或放缓。美玉米种植进度较快，种植面积或修正。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米筑底企稳。国内需求端生猪价格结束反弹，养殖利润再次回落，生猪存栏回落；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润回落，亏损增多，开机率回落，淀粉库存累积，签单谨慎。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。供应减缓，玉米07、09合约或企稳偏强。

【棉花&棉纱】

偏弱震荡，幅度有限

截至2024年5月5日当周，美国棉花种植率24%，较去年同期快4个百分点，较五年均值快4个百分点。截至4月25日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.21万吨，周降45%，较前四周平均水平降20%；其中中国签约0.34万吨。国内下游需求整体边际走弱，刚需采购为主，开工率下滑、成品库存上升，棉价暂缺乏明显利好驱动；同时，供给端存在潜在利多，部分大型棉企惜售，一口价挺价。新作方面，天气暂无显著影响，短期内预计偏弱震荡为主，后期继续关注需求和天气。

【生猪】

上下有限

期货端：7月合约收盘15720，涨30；9月合约收盘17625，涨10；11月合约收盘17910，涨75。现货端：全国22省市生猪均价14.97元/kg，涨0.07元/kg，其中辽宁14.6元/kg，河南15.07元/kg，四川14.93元/kg，广东15.68元/kg；全国日均屠宰量138217头；环比减0.86%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水2555元/吨。

随着标肥价差倒挂，增重态势放缓，近期养殖端多有降重行为，月初市场交易均重小幅回调，阶段性增重或告一段落；出栏方面，4月份规模场宰量增幅近6%，本月计划销售量将继续增加，不过去年疫情影响较大的北方部分省份因压栏持续使得出栏量小幅下滑。需求方面表现一般，五一之后消费端难有利好驱动，宰量弱势下滑为主；综合看来猪价下方有二育支撑，上方受出栏压制，短期缺乏实质推动题材，波动空间有限。

【鸡蛋】

供应宽松，谨慎看涨

期货端：6月合约收盘3036，涨177；7月合约收盘3195，涨180；9月合约收盘4089，涨174。现货端微涨，其中主产区现货均价3.40元/斤，涨0.05元/斤；销区均价3.55元/斤，持稳。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计12辆；广东槎头、信立合计到车82辆；全国生产环节库存0.95天，流通环节库存1.34天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水789元/500kg。

昨日盘面全线大涨，近月空头离场，6/7合约封涨停，主力9月合约涨逾4%，基本面无太大变化，蛋鸡产能维持上升态势，4月份全国在产蛋鸡存栏量约12.4亿羽，环比增幅0.57%，同比增幅4.55%，处于近5年同期次高位置，且整体鸡龄结构较为年轻使得产蛋效率偏高，而受养殖利润缩水影响，五一前淘鸡出栏量有所增多，但一则因可淘老鸡数量有限，二则亏损深度不够，且端午备货临近，看涨情绪仍在，养殖端多持观望态度，综合淘鸡量和日龄两方面看，暂不存在超淘现象，故交易去产预期为时尚早，谨慎看涨。

【白糖】

外盘企稳反弹 内盘持续上行

隔夜ICE原糖期价大幅反弹，5月合约交割创历史第4高位，反映出多空双方分歧巨大，俄罗斯宣布限制食糖出口，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，但北半球天气恶劣令市场担忧减产，多空交织下，外盘期价走势震荡。今日郑糖期价减仓反弹，主力SR2409收盘上涨至6282元/吨，持仓下降。现货方面，今日产区现货价格小幅上涨10-20元/吨。在新年度巴西榨季启动的利空影响下，外盘期价近期低位震荡。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，而市场进入需求淡季，下游采购心态谨慎，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，基本面偏空，但外盘农产品步入天气炒作敏感时期，期价天气升水增加，建议投资者买近卖远正套操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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