【导语】上半年镍市场震荡下跌，交投重心下移明显，主要是消息面与供需基本面的双重施压导致。下半年，宏观消息面上暂无明显的利好消息出现，商家担忧全球经济动向，而供应持续增加，供需格局再度失衡，镍价有较大下行风险。

　　上半年国内镍市场整体呈现出震荡下跌走势，其走势与我们在《2022-2023中国镍与不锈钢市场年度报告》中预测的基本一致，但由于国内电解镍（电积工艺）产能释放加速，供应持续增加导致镍价下跌速度超过此前预期。其中2月末跌破20万元/吨整数支撑，尽管4月又再次尝试冲刺20元/吨关口，但最终无疾而终，开启镍价下跌模式，这与此前判断吻合。卓创资讯数据显示，2023年1-6月份，国内镍均价为192962.92元/吨，较上年同期下跌6.02%，6月30日国内镍价格为162900元/吨，该价格较年初下跌31.00%。

　　2023年上半年镍价高点出现在年初1月4日，价格高达240100元/吨，这主要是因为2022年四季度镍价受到消息面带动出现了积极上涨走势，而带动了2023年年初镍价。随即镍价进入下行通道，低点出现在2023年6月30日，市场镍价报于162900元/吨，最终奠定了2023年上半年镍价震荡下跌走势。造成此走势主要是因为，消息面上偏空作用持续，另一方面上供需失衡局面施压市场，最终价格出现下跌。

　　上半年镍市场价格震荡下跌，与宏观消息面上的美元指数偏强运行、供需端上的供应增加需求疲弱有较为直接的关系。

　　消息面：美元指数区间震荡期镍反向操作明显

　　作为全球经济动向指标的美元指数近几年因加息问题出现了大区间波动，期镍与其反向走势更加明显。近日有国际消息称，美联储货币委员会在6月的FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.00%至5.25%不变，让这一利率保持在16年来最高水平。消息公布后，美指应声下滑，有色市场得到支撑，期镍跳涨带动国内商家报价热情，最终实现了镍价与美元指数的明显相反走势。

　　如图所示，美元指数与镍价相背离走势明显，下半年开始之际，美联储官方发言“鹰气”十足，暗示会恢复加息，美元指数有止跌迹象，有色有承压风险，期镍偏弱调整形成下跌走势。

　　供应端：原料端供应充足 原生镍产量出现飙升

　　5月下旬国际消息称，国际镍业研究组织(INSG)市场研究和统计主任对全球镍市场进行了展望。他表示， 2023年全球镍矿产量将增超过16%，产能过剩局面会出现。作为原料进口依存度超过80%的产品，镍矿进口量从一定程度上反应了国内供应端的动向。

　　伴随印尼禁矿，中资企业海外建厂，2019年开始镍矿进口量就出现了明显的周期性减少趋势，但根据海关总署数据显示，2023年1-5月镍矿总进口量在1194.75万吨，同比去年同期增加121.08万吨，幅度在11.27%。

　　镍矿进口量的增加，反映在实际市场中，则是产量的爆发式增加。根据卓创资讯市场调研数据显示，2023年6月原生镍产量站上2万吨关口，创历史新高。如图5所示，原生镍近几年产量持续增长，2023年上半年原生镍产量为106800吨，较去年同期增加27800吨，增幅为35.19%。

　　产量持续增加，造成供应过剩，最终镍市场在消息面影响淡去之后，出现了理性下跌走势。

　　二级镍进口猛增 弥补国内产量下滑缺口

　　印尼禁矿之后，中资企业海外建厂，镍铁回流量一直成为市场的关注重点。海关总署数据显示，2023年1-5月镍铁总进口量在292.18万金属吨，同比去年同期增加84.47万金属吨，增幅为40.67%。海外镍铁生产成本优势明显，导致国内镍铁产量出现了减少，卓创资讯数据显示，2023年上半年镍铁产量18.86万金属吨，同比去年同期减少2.64万金属吨，同比减少12.28%。最终镍铁2023年上半年总供应在311.04万金属吨，同比去年同期增加81.83万金属吨，增加幅度为35.70%。

　　整体看，供应端保持高速增长状态，这对上半年镍价形成了较大压力，同时也导致市场库存出现猛增，其中上期所镍仓单库存从低位出现了明显反弹，导致商家持续担忧未来供应压力对镍价的持续影响。

　　需求端：传统消费行业动力不足 新兴行业发展有限

　　镍市场下游占比最高的两大行业分别为传统不锈钢行业与新能源电池为代表的新兴行业，两大行业占比超过80%，而目前看镍市场下游消费整体表现比较差。

　　不锈钢行业作为镍的下游消费主力军，但在2023年上半年产量不及预期。卓创资讯数据显示，2023年上半年不锈钢粗钢产量在1363.11万吨，同比去年同期的1373.91万吨减少10.8万吨，跌幅为0.79%。不锈钢粗钢产量的下滑，主要是因为终端需求方面的疲弱。

　　新兴领域方面数据显示，上半年新能源汽车数据表现尚可，这对低迷的镍市场稍有提振作用。具体数据显示，2023年1-5月三元材料电池装机量为37.8GWh，同比去年同期的32.32 GWh增加5.48 GWh，增幅为16.96%。尽管三元材料电池装机量出现同比增加，但整体看三元材料电池占比量逐渐下滑，未来新能源行业发展对镍市场的提振作用将会逐步减弱。

　　下半年供应压力存在 经济复苏成为关键

　　综上所述，目前国内镍行业供应压力较为明显，尤其是下半年供应增加趋势明显，镍价存在较大承压风险。然而，国家统计局17日发布数据显示，初步核算，2023年上半年国内生产总值（GDP）593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。面对国内经济的逐步恢复，市场寄希望于需求端改善，观望情绪或会支持镍价探底，而供应压力的凸现会最终施压镍价。

　　最终，卓创资讯预计，7月镍价仍有下跌风险，主要是因为消费淡季导致供需差距增大，市场偏空心态持续施压镍价。下方暂看150000元/吨一线整数位支撑。8月与7月供需状态变化不大，或延续跌势。9月传统消费旺季到来，市场预估价格会有止跌，反弹空间依旧受限。

　　2023年下半年镍价跌势依旧，但下跌空间料较上半年会有收窄迹象，低位盘整重心下移趋势会凸显。宏观消息面上全球经济动向无明显好转、美联储下半年仍有加息预期，供需基本面上，供大于求局面持续且供应过剩区间会扩大，这导致下半年镍价反弹动力稍显不足，价格料会围绕150000元/吨一线震荡。