【导语】上半年结构钢市场先涨后跌，价格重心较去年同期明显下移，下游终端实际需求释放不足是钢价承压的主要因素。下半年来看，下游终端需求或随着经济修复进程的推进而出现边际改善，结构钢价格大概率震荡回升，不过考虑供需差值或变动不大，钢价回升空间料有限。

　　上半年国内结构钢市场整体呈现震荡下跌的趋势，其走势与我们在《2022-2023中国优特钢市场年度报告》中预测的基本一致，但由于国内在2022年四季度以及2023年一季度频繁释放利多消息，市场对于需求回升的预期随之趋强，提振钢价在一季度出现上涨，结构钢价格下跌时间较年报预期时间略晚。2023年1-6月份，国内结构钢45#50mm（现款现汇、自提、含税，下同）均价为4332.10元/吨 ,较上年同期下跌18.01%（见图1）。6月30日国内结构钢45#50mm收于4010.00元/吨，该价格较年初下跌了8.62%（见图2）。

　　2023年上半年结构钢市场运行的高点出现在3月15日，价格达到4608.33元/吨。一方面是春节后下游终端企业补库及市场供需矛盾不大，加上原料价格上涨对钢价支撑，另一方利多消息频出，市场对于需求回暖的预期偏好，推动钢价3月中旬之前呈现上涨。不过，3月下旬开始钢价下行，需求回暖的预期落空，市场重心重新回到基本面持续存在的供需矛盾，加上欧美银行业危机对国内大宗商品价格下行拖累，一直到6月钢价才有所止跌。截止到6月30日结构钢收于4010.00元/吨，较去年同期下跌16.11%。

　　上半年结构钢市场价格震荡下跌，其中成本以及基本面的持续偏弱是导致价格重心下移的主要原因，而市场对于后市预期的变化是结构钢上半年价格波动的最主要因素。

　　供应：钢厂产量增，进口减，总供应量增

　　目前，国内结构钢产品产能8420万吨，近十年来产能经历了先扩张再退出再增加的过程，自2022年6月新增临港年产270万吨后，产能继续增加的步伐有所放缓，上半年没有新的产能增加。

　　产量方面，2023年1-6月结构钢产量累计1552.74万吨，较上年同期增加64.74万吨，增幅4.35%，今年5月产量最高为262.46万吨，1月产量最低为242.17万吨。今年钢价整体低于去年，且钢厂开工负荷处于63%至69%区间内波动，钢厂产出与去年同期相比略有增大，主要在于螺纹钢市场更显乏力，棒材产线转产结构钢有所增大。不过，1-2月份钢厂产量下降，供应量减少也给予前期钢价上涨支撑，而随着钢厂产量不断增多，4月份开始供应压力渐增，钢价下跌压力加大。截至6月底主流钢厂结构钢库存90.20万吨，较年初增加18.79万吨，增幅26.31%，而较上年同期则下降了0.55%，传统需求淡季，商家备货意向不高。另外，2023年1-5月份结构钢进口4.84万吨，较上年同期下降了70.73%。预计1-6月结构钢总供应量为1558.38万吨（6月进口量预估为0.8万吨），较上年同期增加3.35%。

　　需求：国内需求底部回升，但出口下滑明显

　　需求方面，上半年市场需求并未表现出明显的反弹迹象，整体宏观经济形势虽然偏好，但重心以旅游、餐饮等服务行业为主，制造业恢复相对缓慢，具体来看，一季度受到限制放开之后的报复性反弹以及市场对于下游需求好转预期的影响，结构钢市场需求较2022年同期有一定好转，但这种好转力度偏小，主要的原因在于市场刚需并未实质好转，随着终端市场需求证伪，制造业订单不足情况凸显，结构钢市场需求不及预期。数据来看，卓创资讯根据结构钢主要下游用钢量构建的需求模型显示，2023年1-5月结构钢国内需求量为1205.63万吨，较去年同期增加8.27%，增幅尚可主要原因在于去年上半年基数偏小。出口方面，受国外需求持续减弱影响，1-5月结构钢出口量仅在61.55万吨，较去年同期减少50.38%。根据计算来看，结构钢1-5月的总需求量为1267.18万吨，同比增加2.39%，略低于1-5月3.12%的供给增幅，市场供需矛盾小幅增大，但增大并不明显。

　　原料：原料价格下跌，结构钢成本支撑减弱

　　结构钢具有多种生产工艺，其原料主要包括铁矿石、焦炭、硅锰合金等，其中结构钢原料生产成本中铁矿石、焦炭占比达70%-80%。2023年上半年上述产品多呈现下跌趋势，对于结构钢的生产成本支撑有所减弱，一定程度上造成结构钢市场价格震荡下跌。

　　从2023年1-6月结构钢成本及利润变化来看，上半年成本均值为4052元/吨，利润17元/吨，与上年同期相比成本下降了680元/吨，利润下降了301元/吨，分别下降了14.37%和94.65%。上半年原料中矿石与焦炭价格下降了7.26%和29.57%，原料价格较去年同期降幅较多，导致钢厂生产成本整体下滑，对钢价支撑力度减弱。同时，今年结构钢价格较去年同期下降较为明显，尽管生产成本降低，但钢厂利润空间同步下降，多数钢厂处于盈亏线附近运行。整体看，原料价格下跌，导致结构钢成本下滑，对结构钢价格支撑力度减弱，也是钢价下跌的因素之一。

　　展望下半年，影响结构钢市场运行的因素将集中在美联储货币政策调整下的大宗商品价格变动；海外经济增速放缓可能导致外需减弱、国内经济复苏进程对于需求端的提振效果，以及螺纹钢转产带来的供给增加等几个方面。

　　从宏观角度来看，美联储加息逐渐进入尾声，加息对于大宗商品的压制作用正在逐步减小，不过从美联储6月议息声明上看，年内仍有两次加息可能。同时，美联储上调经济预期，下调失业率预期，以及上调通胀预期，这意味着年内降息的概率较低。超预期的加息对于大宗商品在中短期内仍有一定压制，但由于加息进程放缓且进入尾声，加息对于钢价的压制作用正在逐步减小。不过连续加息之后，海外经济受到明显的冲击，下半年经济进一步减弱乃至衰退的概率仍是较大的，结构钢等钢材出口或受到抑制。从国内的形势来看，制造业去库存进程逐步由主动去库存转为被动去库存，虽然市场的这一轮库存周期受到房地产疲软的影响，整体库存周期波动预计在偏低水平，但预计在下半年依然能对于结构钢等工业用钢需求产生正向提振。从整体经济形势来看，下半年美联储加息对于钢价压制作用减弱，加之国内市场需求存受到抑制的小幅回暖，对于结构钢等钢材品种形成一定的利多支撑，但需警惕出口的再次减弱。

　　从基本面情况来看，虽然从监测的情况来看，结构钢产能在下半年未有增加计划，但当前结构钢产能中的结构钢的达产率逐步上升，棒材产线生产逐渐向结构钢倾斜，螺纹钢产量下降，这也使得结构钢产能未有增加的情况下，预计下半年结构钢产量进一步增大，结合上半年情况变化来看，预计下半年结构钢产量在1502.93万吨，较上半年增加0.68%。结构钢需求方面来看，新能源汽车替代性的逐渐增大以及国六b汽车排放标准的压力下，上半年汽车去库存进程加速，下半年汽车整体生产需求上升，对于结构钢需求预计有所增大；机械领域来看，下半年基建、房地产、消费等方面政策出台可能性依然较大，这些都对于机械领域产生一定的提振。结合下半年结构钢出口受到进一步抑制，进口有望小幅回暖的预期来看，预计下半年结构钢总需求量为1532.18万吨，较上半年增加4.79%，整体市场供需形势或有一定的好转。

　　从季节波动的角度来看，结构钢价格波动具有一定的季节性特征， 具体表现为“淡季不淡，旺季不旺”，其中2月、7月、8月、11月、12月上涨概率较大，尤其是2、11、12月份上涨概率达到70%，下游市场的拿货节奏变化是导致价格出现逆季节性的主要原因，近几年市场价格受到期货的影响逐渐增大，当期货涨的时候，现货市场补库，当期货跌的时候，现货市场去库，而期货市场受到政策、预期等变化较为明显，2月是每年经济计划以及目标制定的前期，11-12月是限产以及预期修复的时期。考虑当前国内经济修复的进程来看，预计今年下半年结构钢市场依然将延续上述季节性波动规律。

　　综合上述分析来看，卓创资讯延续《2022-2023中国优特钢市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年结构钢价格或有所反弹，但市场反弹的上限不会很高，主流价格运行区间或在4000-4500元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在11、12月份，低点或出现在7、8月份（具体价格预测参考图10）。

　　风险提示：美联储加息步伐延续，海外经济增速超预期下滑甚至出现衰退；基建、房地产、消费等政策力度不足；地缘风险超预期。