文章来自——光大期货研究所

国债：央行大额投放逆回购呵护市场，国债期货低位反弹
1、债市表现：上周央行大额投放14天期逆回购，资金利率下行，带动债券市场回暖，国债期货震荡上行。截至12月23日收盘，TS、TF、T主力合约收盘价周环比分别上涨0.15%、0.29%、0.49%。10年期国债收益率周环比下行4bp至 2.84%。美债方面，12月20日日本央行突然决定放宽YCC货币政策，将日本10年期国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右，引发多米诺骨牌效应，推动美债收益率上行。截至12月23日收盘，10年期美债收益率周环比上行27BP至3.75%，2年期美债上行14BP至4.31%。10-2年利差-56BP，周环比收窄13BP。中美10年期国债收益率利差-91BP。
2、政策动态：央行副行长刘国强表示，2023年货币政策，总量要够，结构要准。总量要够，既包括更好满足实体经济需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。结构要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策。上周进行7天期390亿元和14天期7140亿元逆回购操作，因有490亿元逆回购到期，当周实现净投放7040亿元。由于临近跨年，央行重启14天逆回购投放工具，呵护资金流动性。周一至周五的净投放额分别达到830亿元、1440亿元、1580亿元、1550亿元及1640亿元。央行大幅投放带动资金利率明显下行，其中DR001利率周环比下行67bp至0.55%、DR007利率下行22bp至1.51%。
3、债券供给：上周政府债发行2226亿元，净发行-2016亿元，其中国债净发行1899亿元，地方债净发行117亿元。本周发行计划来看，政府债净发行-194亿元，其中国债净发行-201亿元，地方债净发行-7亿元。专项债发行接近尾声，上周新增专项债发行65亿元，本周计划发行7亿元，全年累计发行40264亿元。
4、央行在继超额续作MLF之后，上周大幅投放14天期逆回购维稳资金面，市场对于资金面宽松预期回暖，同时疫情扰动下经济造成短期干扰，短期国债期货走出反弹行情。但长期来看，防疫政策优化以及地产放松带来的经济好转预期较为确定，长期国债期货承压趋势难改。

股指：2022最后交易周指数或维持平淡
1、消息面，2022年12月23日，中共中央政治局委员、国务委员兼外长王毅应约同美国国务卿布林肯通电话；香港特区行政长官李家超24日表示期望在明年1月中之前逐步有序落实；周五隔夜美股小幅收涨，中概股整体收跌。
2、资金角度，当周资金表现中性。北上资金依然延续净流入，沪深市流向延续表现分化，沪市表现相对较强；融资余额较之前一周延续小幅回升；上周混合型基金小幅回落，股票型基金仓位均小幅变化；上周新成立基金份额增量小幅回升。上周资金整体表现中性，整体资金表现较为稳定。
3、成交与行业上，期货与现货市场成交量回落,整体持仓量回升，IC/IM持仓量回升幅度相对较大；基差较之前一周整体回升；上周多数行业指数收跌，消费者服务行业表现相对较强，电力设备与电子行业跌幅相对较大；非指数成分股成交占比均回升，指数成分股成交占均比回落。
4、当周指数出现整体性调整，行业层面的赚钱效应较较弱。就短期而言，指数自本轮反弹高点持续两周调整，多数指数与行业均有一定跌幅，指数间跌幅分化相对较小，行业上新能源行业跌幅较大，过去两周各类资金表现基本稳定，下周为2022年最后一个交易周，资金表现或进一步维持相对稳定，短期我们认为指数下跌节奏将放缓，指数存在反弹的可能但空间与力度有待观察。从中期而言，美元指数在近两月大幅下挫，北上资金流出现持续性净流入，外围不确定性有所缓解，各类政策也在推动市场信心恢复，我们认为市场信心修复将进一步延续。
本周国内将公布官方制造业PMI数据，欧盟将公布12月欧洲央行公布经济公报。

宏观：美国三季度GDP年化环比大幅上修
重要经济数据：1. 11月美国PCEPI同比5.5%，核心PCEPI同比4.7%，均较上月大幅下滑。美国三季度GDP年化环比大幅上修至3.2%，经济增长的恢复也意味着通胀的风险可能加剧。
2.实体经济高频：工业生产方面，多数行业开工率持续下滑。高炉开工率反弹至75.9%，日均铁水产量低位反弹；半钢胎开工率持续下行至58%，但乘用车销量上行，处于历年较高水平；PTA开工率继续下探，涤纶长丝开工率持续回落。
固定资产投资方面，当前处于季节性淡季，但跟往年相比淡季更淡。百城土地成交面积和商品房成交面积均回落，处于历年较低水平；水泥价格走平，11月产量同比减少4.0%；玻璃价格回落，产能利用率持续下滑；黑色建材采购量和表观消费量均回落。
通胀方面，食品价格降温，能源价格回暖，工业品价格小幅回落。随着生猪产能回升和需求偏弱，猪肉批发价回落至26.6元/公斤，猪粮比价回落至5.85；蔬菜价格和水果价格均回升。布伦特原油价格回升，截至收盘报83.9美金/桶；CRB工业现货指数小幅回落。
下周关注：中国11月工业企业利润（周二）和12月官方制造业PMI（周六）

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