文章来自——光大期货研究所

玉米：美玉米下跌，国内政策压力预期升温
外盘：6月报告后美玉米下跌，面积报告的利空影响仍在继续。2023年美玉米面积增加至10年高位，大豆面积减少，玉米面积增加。面积报告的利空掩盖了库存报告利多影响。截至7月2日当周，美玉米优良率为51%，低于去年同期的64%。投资者继续关注黑海粮食通道外运前景，市场担心协议不能延续对谷物市场带来利多影响。
国内：本周，现货市场延续强势表现。周一国内玉米均价2853元/吨，较30日价格上涨6元/吨。东北玉米价格继续偏强运行，贸易商继续挺价，市场气氛热烈。市场虽然有饲用稻谷拍卖等消息，但现货供应偏紧局面短期难缓解。目前港口玉米库存偏低，港口到货量维持低位，只能基本满足装船需求。南方地区玉米供应仍然偏紧，阶段性装船需求仍将对玉米价格构成支撑。华北地区，玉米报价整体稳定，调整幅度在5-10元/吨。昨日华北玉米淀粉价格较为稳定，个别企业价格上涨明显。由于周末期间玉米上货量明显增加，收购价格略有下滑，玉米淀粉价格涨势稍有放缓，企业暂维持稳定观望。
期货：玉米市场延续近强远弱表现，玉米近月合约在现货偏强，市场情绪转好等乐观预期影响下，延续偏强表现。当日，玉米9月合约上涨1.1%，玉米1月合约涨幅有限。玉米近月合约能否延续上涨主要是取决于政策稻谷投放市场的进度和预期，在陈稻谷和进口替代不能有效供应前，玉米市场延续近强远弱表现。

生猪：月初出栏缩量，猪价阶段性反弹
1、受到周末生猪现货价格反弹的提振，本周一，生猪期货2309合约高开后，盘中高位震荡，最终收涨2.32%。周一晚间，发改委发布将启动年内第二批中央猪肉储备收储，从昨日盘面表现来看，收储对市场情绪影响较小，期货再度回调。
2、受到月初部分养殖出栏缩量的影响，生猪市场供应出现阶段性下降，周末，生猪现货价格反弹。卓创统计数据显示，7月4日，中国生猪日度均价14.16元/公斤，较上周二涨0.4元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.06元/公斤，较上周二涨0.3元/公斤。但从目前基本面情况来看，生猪总体供应压力不减，猪价上行空间有限。
3、供给端改善趋势不变，但降幅缓慢。同时，由于能繁母猪种群更新，生产效能明显提升，不利于过剩产能淘汰，短期供给仍对猪价施压。养殖持续亏损，养殖端看空后市，补栏积极性下降，导致仔猪价格进一步下跌。截至目前，大集团仔猪已逐渐进入亏损，若未来仔猪行业整体进入亏损，将加速过剩产能淘汰，猪价或将提前迎来反弹。按照正常季节性规律，进入冬季后，需求逐渐增加，若其他条件未发生改变，预计猪价将出现反弹。未来反弹的时间点和空间取决于短期养殖端产能淘汰情况。后市关注产能淘汰进度与终端需求变化对猪价的影响。

鸡蛋：现货延续弱势，期货主力合约低位反弹
1、本周，期货主力2309合约价低位反弹。此前受到供给增加的预期影响，鸡蛋2309合约下跌至相对低位区间，供给利空基本兑现。目前，受到旺季需求预期的提振，鸡蛋期货价格出现企稳，低位反弹的迹象。
2、短期基本面稳定，本周鸡蛋现货价格震荡偏弱。卓创样本点数据显示，7月4日，中国褐壳蛋日度均价3.8元/斤，较上周二跌0.16元/斤。上周鸡蛋需求受到端午节前备货的提振，出现小幅反弹，但本周需求再度恢复到弱势中，蛋价延续弱势回调。
3、由于养殖利润跟随蛋价持续回落，截至上周四，行业平均利润已接近盈亏平衡线，抑制养殖端补栏积极性。与此同时，随着各地企稳逐渐升高，补栏季节性回落。综上，6月育雏鸡补栏量环比大幅下降。根据生长周期规律，6月补栏的育雏鸡对应10月以后，新增开产量下降，届时，供给对蛋价施压的这个问题就会逐渐减轻。同时考虑到未来需求季节性增加，鸡蛋现货价格或将迎来反弹。考虑目前基本面情况，我们认为，在供给没有大幅增加的情况下，鸡蛋价格将迎来季节性反弹行情。从时间周期来看，2401合约较2309合约具有时间优势，关注2401合约阶段性做多机会。后市关注旺季需求启动情况对蛋价的影响，供给端关注在产蛋鸡变化对鸡蛋供给的影响。

油脂油料：报告利多消化大半，市场寻求新的利多题材
1、本周国内外油脂油料大涨，豆粕创近9个月新高，油脂创近4个月新高。6月种植报告意外利多引发了市场走强。
2、目前市场的主逻辑是美豆新作减产+库存更紧张的预期，焦点在于新作单产，也就是天气。所以今年的天气炒作有非常好的背景，中炒或大炒的区别。天气市下，价格易涨难跌。气象预报看7月上旬美豆产区有降雨，题材匮乏，继续关注7-8月的天气。需求其次，巴西大豆出口同比增加，6月最终1300多万吨，7月受到玉米出口增加影响，大豆出口增量将缩小。与之相比美豆新作出口慢，关注产量炒作下美豆新作出口能否加快。国内方面，现货供应宽松，大豆、豆粕、豆油库存均攀升。水产养殖进入旺季，生猪去产能速度缓慢，下游刚洗采购豆粕。
3、油脂方面，下周MPOB将发布6月供需报告，预计产量增幅放缓、出口环比下降、库存攀升。印度表示6月进口量环比攀升49%，随着国际豆棕价差扩大，棕榈油性价比改善，印度增加了棕榈油的进口量。国内方面，三大油脂上涨乏力，棕榈油最为疲软。现货豆油、棕榈油库存攀升，菜籽油库存下降。国内大豆到港增加，但受限于豆粕胀库，压榨量保持在180多万吨，缓解了豆油供应压力。菜籽油库存高点或已现，未来库存将高位回落。
4、随着两个工作日上涨，种植报告利多消化大半，市场寻求新的利多题材。后期市场表现或呈现，无题材市场高位震荡，有题材价格向上再攻。操作上，每次下跌都是买入机会，看好基差、月间价差，豆棕扩、菜棕扩。

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