晨会纪要20221121(宏观、股指、国债、资金面)
发布时间:2022-11-21 11:50阅读:199
文章来自——光大期货研究所
宏观: 基建保持韧性
核心观点:10月国内疫情升温,海外需求走弱,地产销售未见好转,工业增加值和社会消费品增速均低于预期。亮点是地产的新开工和施工同比跌幅继续收窄,以及基建、制造业投资保持较高增速。在当前的政策框架当中,经济复苏的斜率可能会比较缓和,会继续驱动政策的升温。
经济数据解读:1. 10月规模以上工业增加值同比5%,预期5.20%,前值6.30%。环比回落至0.3%,前值0.8%;1-10月累计同比4.0%,前值3.9%。10月本身有国庆节假期在,无论是社融还是实体经济的活跃程度都是处于全年偏低的水平。除去季节性因素,10月疫情升温,制造业PMI落入荣枯线以下,货运流量小幅下行。10月美元计价出口同比-0.3%,预期3.4%,前值为5.7%;10月出口交货值同比回落至2.5%,对工业增加值贡献减弱。
2. 10月社会消费品零售总额同比-0.5%,预期1.0%,前值2.5%。1-10月累计同比0.6%,前值0.7% 。社零分项中,餐饮收入当月同比为-8.1%,较9月份回落6.4个百分点。必选消费坚挺、可选消费低迷,汽车消费同比回落。
3. 10月固定资产投资当月同比增长4.3%,前值6.6%。1-10月累计同比5.8%,前值5.9 %。扩大固定资产投资是稳增长的重要抓手,特别是可控性强的基建。分项来看,10月基建投资当月同比9.4%,房地产投资当月同比-16%,制造业投资当月同比6.9%。
(1) 10月商品房成交面积当月同比-23.2%,前值-16.2%,跌幅扩大。虽然十一节前房地产调控政策密集出台,各地“一城一策”利率下行空间打开,但是10月房地产销售数据依然低迷,百强房企销售额同比降幅较9月扩大3个百分点至28.4%。房地产政策还是会继续放松,最近有消息房企融资改善,情绪有所修复,后面还是要依靠政策的升温。房地产分项来看,新开工/施工/竣工当月同比分别为-35%/-32%/-9%,新开工和施工同比跌幅继续收窄,竣工同比回落。
(2)10月当月基建投资当月同比9.4%,前值10.5 %,1-10月累计同比8.7%,前值8.6%。基建对资金的依赖较大,从资金来源看,企业长期贷款同比多增2433亿元,委托信托同比多增,都是指向基建融资偏强。
(3)10月制造业投资同比增长6.9%,前值10.7 %。制造业投资1-10月累计同比9.7%,高技术制造业累计同比23.6%,同比涨幅扩大,带动制造业投资增速上行,其中电子及通信设备制造业增长22%。
下周关注:美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要(周四)
股指:北上资金流向逆转提振情绪 短期指数或将震荡蓄势
1、消息面,11月18日,证监会发布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录;北京证券交易所发布公告称,自2022年12月1日起,股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取,降幅50%,此举意在更好发挥交易所支持和服务实体经济功能,进一步降低市场交易成本;周五隔夜美股小幅收涨,中概股整体收跌。
2、资金角度,当周资金表现中性偏强 。北上资金大幅净入,出现近半年较大幅度净流入,沪深两市表现相对均衡;融资余额较之前一周延续小幅回升;上周混合型基金与股票型基金仓位均小幅回落;上周新成立基金份额延续较低幅度增长。上周资金整体表现中性偏强,北上资金流向反转对市场情绪有较大提振作用。
3、成交与行业上,期货与现货市场成交量均回升,期货交割周期货持仓量整体回落,基差明显回升,上周多数行业指数涨跌各半,医药与传媒行业涨幅较大,有色金属与煤炭行业跌幅较大,主要除50外指数成分股成交占比回升,上证50与非指数成分股成交占均比回落。
本周国内将公布LPR数据,美国将公布11月美联储货币政策会议纪要。
国债:预期转变下的赎回压力带动国债期货大幅回调
1、债市表现:近期债券行情的快速反转主要是资金面和市场对未来经济预期的转变。资金面宽松以及经济持续呈现弱修复局面是支撑债市的两大主因。资金层面,进入到11月以后资金利率并未如期回落,央行操作相对谨慎导致资金利率持续向政策利率靠拢,充裕的资金面开始边际收敛。经济层面,虽然10月份经济及金融数据显示经济修复依旧偏缓,但均在市场预期之内,并未对债券市场产生太大干扰。但防疫政策的优化以及房地产政策的加码导致市场对未来经济好转的预期快速强化。资金面边际收敛叠加经济好转预期强化导致债券市场快速调整,同时债市快速调整又给资管产品带来一定赎回压力,对行情形成负反馈。截至11月18日收盘,TS、TF、T主力合约周环比下跌0.29%、1.08%、1.54%。10年期国债收益率周环比上行8.2bp至 2.82%。美债方面,美联储官员讲话偏鹰派,美债短端利率再度上行。截至11月18日收盘,10年期美债收益率周环比上行0BP至3.82%,2年期美债上行17BP至4.51%。10-2年利差-69BP,周环比扩大17BP。中美10年期国债收益率利差-100BP。
2、政策动态:央行发布第三季度中国货币政策执行报告,整体基调不变,但措辞相比于二季度报告明显偏谨慎。报告表示加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。综合运用多种货币政策工具,为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性,特别是需求侧的变化,做好妥善应对,保持物价水平基本稳定。央行操作方面,11月15日央行开展一年期8500亿元中期借贷便利(MLF) ,因有1万亿元逆回购到期,此次续作小幅缩量1500亿元。操作利率2.75%,维持不变。关于缩量续作MLF,央行公告中提到,11月以来央行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。央行开展公开市场逆回购操作4010亿元,到期330亿元,净投放3680亿,资金面先紧后松。DR001利率下行38bp至1.32%、DR007利率下行10bp至1.72%。
3、债券供给:上周政府债合计发行2026亿元,净发行313亿元,其中国债净发行752亿元,地方债净发行-439亿元。下周计划发行政府债1455亿元,净发行564亿元。上周新发专项债99亿元,本周计划发行20亿元,全年累计发行40036亿元。
4、随着央行加大逆回购投放呵护流动性,资金利率高位回落,国债期货止跌反弹,同时国债期货跨期价差开始高位回落,显示悲观情绪基本得到消化。在经历剧烈波动之后,短期国债期货有望重回平稳运行态势,由于资金利率重新下行,短端债券表现预计好于长短。本周重点关注:1、11月LPR报价;2、美联储11月议息会议纪要。
北向回补仓位,内资情绪平淡,养老金FOF产品大规模成立
1、融资融券:
(1)截止11月17日收盘,过去5个交易日融资余额增加20.5亿元,至14684亿元。
(2)指数方面:过去5个交易日,中证1000净流入19亿元,中证500净流入10亿元,沪深300净流入-44亿元,上证50净流入-31亿元。
(3)板块方面:净流入电力设备24亿元,医药生物23亿元;净流出食品饮料20亿元。
2、 北向资金:
(1)北向上周累计净流入323亿元,其中配置盘净流入141亿元,交易盘净流出184亿元。
(2)指数方面:上周,沪深300净流入263亿元、上证50净流入117亿元;中证1000净流入21亿元,中证500净流入33亿元。
(3)板块方面:配置盘加仓家电、食品、建材均超20亿元,回补地产和消费仓位;交易盘加仓食品饮料42亿元,金融60亿元。
3、ETF:
(1)上周,ETF市场上周净赎回22亿元,IOPV偏离均值0.196%,连续3周回落,目前6只ETF正在建仓,多数建仓时间超过2周。
(2)指数方面:中证1000净赎回39亿元,中证500净申购42亿元,沪深300基本持平,上证50净申购49亿元。
(3)11月初,证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》后,截止目前新成立各类养老金FOF产品近百只,配置股票的比例20%至80%不等,也会为市场带来不小的增量资金。
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