晨会纪要20191014
 
镍（展大鹏）：库存减减减 势态对空头不利
1、本周镍高位震荡，节日期间LME库存的连降且幅度较大的去库再度引起市场的博弈，沪镍总持仓量有所上升。
2、节前提到，对于国内来说，不锈钢排产下滑、镍产出仍预期有增量以及废钢潜在利用率提升下，镍供求将有所过剩。但印尼禁矿带来的“利多预期”仍较确定，即从镍供求各自增加情况简单测算2020年镍仍存缺口，因此投资者如何平衡四季度的“过剩”以及明年的“短缺”比较重要。
3、从当前产业链来看，反馈比较明确。第一，LME库存连续下降烘托镍“短缺”预期；第二，印尼禁矿带来中长期的利多，镍“应该”在高位甚至有望恢复“辉煌”；第三，囤矿的步伐不减，特别是高品位镍矿，矿要涨到镍冶炼没什么利润；第四，不锈钢不减产，因为镍涨价“早晚”会在不锈钢价格上体现，挺价意愿很强。
4、从盘面来看，多空的博弈性也因LME去库加大，简单说空方不相信镍被“消化”掉，且终端需求放缓的“利空”那么明显。但实际上形势越来越不利于空头，外盘去库加快导致内外价差继续扩大，进口严重亏损下做空的安全边际越来越低。另外，矿的连续涨价，产业链中下游利润逐渐被吞噬，从做空利润的角度也越来越不合适。
5、操作上，市场仍是资金市，不确定性较大，建议观望或仍以套利为主。
 
铝（展大鹏）：押注需求放缓 节后首周价落
1、节后首周铝震荡偏弱，主要原因笔者认为有两点，一是节前市场未备库，节后首周未现不要补库，市场去库预期；二是因电解铝产能投复产，供给存在上升预期。
2、电解铝利润情况尚可下，供给回升预期居高不下，如此市场对节后需求比较在意，关注点在于铝社会库存去库情况以及各地铝棒库存情况，节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看，已走到盈亏平衡线附近，后续需求和去库情况决定方向。
3、需要提醒的是，一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长，但需求却未现负增长，这种整体的供减需增和四季度环比供增需弱会有冲突，当产业链利润走至平衡点，不宜主观盲目给予方向性选择；二是当前宏观继续改善，四季度中美得以腾出手来在各自的经济布局上“下功夫”，需求预期是否会“推迟”从而改变盘面上市场当前的预期需要注意，特别是10月下旬至11月中旬。
4、笔者倾向于依托电解铝13500~13800元/吨区间布局买入，区间内因行业再度进入负利润套保甚至投机抛空压力减少，市场可能因意外突发事件倾向于逢低做多。
 
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