晨会纪要（20190301）
原油：情绪修复后，价格显现出较强的抗跌性
1、 供应面的博弈仍存。从产量数据来看，美国石油产出增长10万桶至1210万桶/日，再创单周历史新高。但当周美国原油进口降至1996年以来最低。其中，美国从沙特进口石油34.6万桶/日，创单周历史新低。
2、 地缘政治方面，印巴冲突加剧，引发地缘政治风险，关注对油价风险偏好的助推作用。
3、 EIA库存数据与API数据同步下行，且周度降幅大幅超预期，导致油价大幅反弹，盘中一度反弹幅度近3%。当周美国汽油库存减少190.6万桶，预期减少125万桶，前值减少145.4万桶；当周美国精炼油库存减少30.4万桶，预期减少200万桶，前值减少151.7万桶；当周美国精炼厂设备利用率上涨1.2%，预期0%，前值0%；美国原油交割地库欣地区原油库存增加162.8万桶，前值增加341.3万桶。去库能否持续成为油价方向性选择的重要因素。
4、 本周油价呈现较大的波动，其中特朗普的发言令油价短期节奏承压，也打破了原有的博弈格局，但随后价格修复情绪上的过度反应，再度回归上行态势。因OPEC的减产心态仍较为坚决，尤其从沙特近期的动作来看，减少原油的出口目标，坚定减产以提振油价，其中沙特石油部长称，预计减产将延续到下半年，三月原油出口目标位700万桶/日。短期油价的绝对价格还不足以打破沙特的年度财政预算计划，因而我们认为现阶段OPEC+的减产仍是差市场定价的核心矛盾。另外，库存对价格节奏的影响我们认为也非常关注，尤其是成品油端库存的持续下降，这对炼厂的季节性复工以及原油库存的向下转化有正向的驱动，价格目前向上的趋势并未被打破。
 
 PTA：最差时间已过去，或震荡偏强运行
1.终端复产偏慢，叠加消耗年前库存为主，下游聚酯产销持续一般，昨日产销5-6成左右，2月份产销从未过百，一定程度影响市场情绪，但是最差的时候或已过去，产业链三月上中旬或全面恢复，届时将有补库行情，另外轻纺城成交量明显回升，意味着库存传导将随着纺织企业的复工而流畅。
2.华彬石化140万吨和福建佳龙60万吨存复产预期，而恒力大连220万吨有检修计划，供应端压力不大。
3.成本角度，PX价格维持坚挺，PX利润因检修支撑维持高位，而PTA加工差不到600元/吨，部分厂商亏损边缘可压缩空间不大。
4.整体而言，累库最快时间已经过去，3月补库预期下累库速度不会很快，而产业链优势下期价或与油价强相关，或震荡偏强运行。  
 
乙二醇：累库趋势缓和，中期谨慎看多
1、 港口库存维持高位，2月28日MEG港口库存为120.6万吨，环比上周涨1.5万吨，但因近期港口发货速度加快，累库幅度小于上周。
2、 盘面在5000元/吨左右的支撑依然较强，一方面库存积压的利空已经大幅兑现，另一方面在成本压力下MEG装置可以采取减产措施。受上周宁波富德50万吨装置停车影响，MEG整体负荷有所下滑，且近期环氧乙烷利润较好，国内联产装置多有转产EO减少EG产量，MEG供应端本周减量明显。
3、聚酯产销依然偏弱，聚酯负荷提升程度暂不明显，目前较上周仅提升0.74%，但轻纺城成交量已基本恢复至1月节前水平，需求已有回暖，但完全恢复或仍需等至3月中下旬。
4、预计短期内MEG仍处于低位区间震荡阶段，中期因下游聚酯及织造开工逐渐恢复、MEG现估值水平较低、油价高位震荡及生产成本线支撑等因素，对MEG仍保持谨慎乐观，逢低买入为主。
 
聚烯烃：库存无明显去化，维持区间震荡
1、  周四两油库存93.5万吨，较上周五的95万吨无明显降幅，依然处于高位，且社会库存仍较高。
2、  临近月底市场成交氛围有所转弱，下游基本完成石化计划开单量，后期需求后劲略显不足。且下游因需求疲软，3月采购计划量偏保守，以消化现有库存为主，随用随买，因此除非中上游大幅降价，否则3月去库速度仍无明显提升迹象。
3、  近期丙烯价格明显弱势，PP粉料与丙烯价差走扩，粉料利润有压缩空间，但3月PP检修装置开始增多，且下游塑编和BOPP开工率近期有回升，需求端存在一定支撑。
4、  PE受下游农膜需求启动和近期检修装置较多影响，较为抗跌，但进口套利窗口一直打开，1月PE进口量达到139.47万吨，环比和同比分别上涨20.65%和8.2%，港口库存压力较大。
5、  总体来看，聚烯烃库存压力仍在，但在油价坚挺、下游负荷逐渐提升及宏观面利好较多的情况下，预计现货和盘面价格仍以区间震荡为主。
 
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