核心 观 点

1、由于今年春节比较晚，所以使得今年春节的旺季和夏季的消费旺季之间的那个淡季时间段与往年相比会相对来说更少，新的行情是存在一个炒作旺季消费的冲动。

2、南方的甘蔗糖的成本会高一些，广西基本上是大概是在6000上下，那么按照算成本低端的话，基本上已经超过5800了，而甜菜糖的成本在5600—5800之间。

3、打击走的效果继续保持现在的力度，那么今年的走量可能会萎缩到50万吨，这样这一进一出的话，对国内糖的消费空间就大大提升。

详 细 采 访内 容

大宗内参：

白糖1805合约从2月27日开始，经历了一个逐步下跌的过程，上周五最低价已经达到5604元/吨，这一波的下跌背后原因是什么呢？

边舒扬：首先我们来看在这一波下跌之前，白糖市场有将近两个月的盘整期，春节前旺季不旺是导致在前期下跌之后经历了一个长时间市场盘整的主要原因。

而在春节以后到3月初这段时间，是白糖的消费淡季，同时也是一个工业库存累积最多的阶段。那么目前这一波的下跌主要就是处于消费与库存累积这两个因素。从国外方面来讲，还有一个因素就是因为国际糖供应，过剩比之前预期的还要更多一些。特别是近期说的印度方面的产量比预估的多大概300万吨，这也是白糖价格下跌的一个影响因素。

大宗内参：

3月12日白糖1805合约开始反弹，这是否意味着这一波下跌行情的结束了呢？

边舒扬：总体来讲当前白糖市场的利空因素其实已经出尽，亚洲地区的产量基本上已经确定。包括中国，泰国，印度。产量增量变化不是很大，这方面应该不会太大的变动。对于原糖方面，总体的下跌已经出现乏力的现象。国内方面，正是由于今年春节比较晚，所以使得今年春节的旺季和夏季的消费旺季之间的那个淡季时间段与往年相比会相对来说更少，新的行情是存在一个炒作旺季消费的冲动。中短期来说的话，这波下跌基本上说已经结束。当然有一个问题，目前现在市场总体来讲还是过剩的，因此整个大趋势并没有扭转，只能说目前情况下在三四月份或反弹。

大宗内参：

前一段有观点说白糖的成本会支撑糖价不会接续下跌，也有观点说目前是库存累积的高峰期，请您给我们分解读一下目前白糖的基本面情况是怎样呢？

边舒扬：当前市场价格下，其实一直都有一个成本的支撑。也正是因为有这个支撑，近期的白糖价格并没有出现进一步的大的跌幅。

就成本而言，南方的甘蔗糖的成本会高一些，广西基本上是大概是在6000上下，那么按照算成本低端的话，基本上已经超过5800了，而甜菜糖的成本在5600—5800之间。即便压缩成本之后可以压缩到5500，向下的空间其实已经很有限。至于库存方面，三四月份由于季节性因素，基本上是工业库存最高的时候。

不过也不是说每年的三四月份价格就不涨了，尽管库存现在比较高，但是因为夏季的消费现在已经开始启动了。总的来说库存是从最高点往慢慢往下走，那么行情就存在了提前反弹的契机。

大宗内参：

在目前这一阶段，关于白糖这一品种，我们需要关注的信息有哪些呢？

边舒扬：由于现在产量方面的变数越来越小，我们可以关注一下外来糖。外来糖第一方面是进口，第二方面是走。进口方面来说，上周传出配额外许可证发放量是150万吨。我们解读这个信息我们要辩证的看，去年进口的额外许可证发放量是100万吨，现在增加到150吨，是不是意味着总体进口量会有大幅的增加。之前市场预期值是190万吨，最终结果是150万吨比预期的要小。这个信息已经是被消化掉了，反而对市场的影响没有那么大。

走方面，我们重点去看泰国出口到台湾的量，因为从去年开始台湾成为新的走中转站，而主要糖源则来自于泰国。从去年四季度开始泰国出口到台湾的白糖是呈现全线下滑的势头。我们看1月的台湾从泰国的进口量仅为2.7万吨，而我国1月的进口量也只有2.7万吨，并且从去年四季度到现在整个外来糖都不是很大。我们知道去年的私量大概是在180万吨左右甚至之上。下载APP 阅读本文更深度报道

假如现在打击私的效果继续保持现在的力度，那么今年的私量可能会萎缩到50万吨，这样这一进一出的话，对国内糖的消费空间就大大提升。所以后续这个情况需要我们去持续的关注。

大宗内参：

最后，在盘面的操作上，您对我们投资者有什么建议呢？

边舒扬：由于5月合约是过渡合约，总体操作空间不是很大，我建议做9月合约，可以抓住当前的时机抢一下反弹，背靠5600，逢低做多，下游企业现在就可以做一些套保，防止白糖市场出现一些反弹的情况，进而锁住自己的采购成本。