近期行业运行平淡，主因下游尚未开工

近期建材板块整体行业表现较为平淡，运行数据无太多亮点，主要由于春节季节性影响，各地施工企业尚未正式复工。水泥年初以来价格出现季节性走弱，春节后库容比较节前有一定提升，不过目前仍然处于历史同期低位水平；玻璃淡季价格表现更为强势，高位稳中略升，生产线库存出现季节性较明显增长，主因经销环节补库所致。随着假期结束，施工企业、加工企业等陆续复工，需求有望得到陆续回暖，行业运行将恢复至正常水平。

中长期供需格局未改变，静待企业复工

近期出现多家白马股企业业绩低于市场预期，引发市场对房地产产业链担忧，产业链板块下跌，建材近期亦出现一定调整。在当前时点，水泥行业供给端集中度不断提升，区域寡头已基本形成，区域协同成为企业内普遍共识，玻璃行业供给端受产能严控、环保等影响，供给扩张得到明显遏制，同时行业本身6-8年的冷修属性进一步带来供给收缩以及未来开工减少超预期的可能；需求端方面，尽管房地产和基建投资均存在一定下行压力，但整体均暂无崩塌风险。对未来中长期而言，我们仍然认为行业“新均衡”格局已经形成并有望持续。从去年行业历史运行轨迹来看，春节复工后产品提价顺利实现，今年以来供给严控只增未减，需求无崩塌隐忧，我们认为随着下游企业陆续复工，需求复苏，暖春依旧可期。

重申看好春季，关注业绩，关注股息率

目前行业内公司业绩预告和业绩快报均已披露完毕，我们根据已披露的2017年净利润，统计2017年PE较低的前20名公司；同时我们对建材板块上市公司历史数据进行梳理，通过过去三年平均分红率、公告承诺股东回报情况、17年预期股息率、每股未分配利润和盈余公积排名等筛选具有稳定现金分红潜力的上市公司；建议关注华新水泥、南玻A、尖峰集团、旗滨集团、海螺水泥、伟星新材、上峰水泥、万年青、塔牌集团、宁夏建材、祁连山等。维持年度策略《新均衡，新思路》、春季投资策略《今年花胜去年红》以及2月投资策略中对建材板块的“超配”建议。投资标的上，继续推荐 A 股组合：海螺水泥，祁连山，旗滨集团，中国巨石，北新建材；H 股组合：信义玻璃，中国联塑；其他投资标的上建议关注：华新水泥、万年青、上峰水泥、宁夏建材、天山股份、 伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝王洁具、坚朗五金、金隅集团。

证券分析师：黄道立  S0980511070003；

联系人：陈颖；

联系人：荣泽宇；

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