铜价跳水为哪般？伦铜库存暴增引发进口忧虑 有色金属热点提示20180124：
发布时间：2018-1-24 10:23阅读：624
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问一问铜价跳水为哪般？伦铜库存暴增引发进口忧虑
本周二晚间，伦敦金属交易所（LME）铜期货突然放量跳水，单日跌幅达到2.49%，回落至一周来低位，伦铜异动也带动沪铜期货夜盘跟跌，市场聚焦为何原本坚挺的铜价突发跳水，是否有基本面的变化？ 归因来看，沪伦比值调整和进口盈利引发铜库存暴增是核心因素。
事实上，近期由于铜市供需外紧内松，且人民币大幅增值，伦铜期货与沪铜期货比价走高，导致进口盈利窗口打开。根据测算，1月23日日盘，沪铜三个月合约与三个月伦铜比值在7.59左右，伦铜现货贴水43美元，现货进口铜盈利大约126元/吨，三个月远期进口铜倒挂大约237元/吨，考虑到进口铜融资性需求，国外铜库存进口入中国意愿明显提高
伦铜库存数据也显示出有大量仓单入库，尤其是与中国距离最近的LME韩国仓库。数据显示，LME铜库23日存猛增3.63万吨，增幅为17.14%，创十个月来最大单日增幅，其中韩国釜山仓库贡献了近七成增幅，数据显示LME铜注册仓单周二单日暴增28%，同时 LME周二公布的持仓报告显示，截止1月19日，基金经理持有的期铜净多头头寸降至59945手，环比此前一周下降2066手，显示投机资金对伦铜看涨情绪暂时减弱。
可以说，进口盈利窗口打开的同时LME铜亚洲库存暴增，暗示短期国外精铜的冲击可能到来，叠加中国终端消费在春节前季节性放缓， 此次铜价回落与贸易流及市场情绪变化相关。然而从中长期供需来看，2018年全球铜市供需维持“更紧平衡”态势，由于海外铜精矿干扰率提升、中国废铜进口限制、全球铜表观库存水平偏低等因素，市场不乏中长期多头题材。
展望2018年铜价，考虑到2018年美联储审慎加息预期及中美基建计划落实刺激，全年铜价主线将在供需平衡和宏观政策博弈中震荡上行，预计2018年高点或在65000元/吨附近，下方底部抬升至46000元/吨附近。
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点评：国内铜库存季节性回升，终端需求表现出边际改善，但同比去年，仍然缺乏相对较强的复苏，基本面短期弱改善，但宏观利空阶段性减弱，铜价短期走势或震荡上涨。
投资建议：国内铜市基本面弱改善，考虑到宏观利空阶段减弱，尤其是中美贸易谈判传出积极信号，预计短期铜价受此影响将延续反弹走势，操作上建议逢低做多，前期多单可继续持有。
仅供参考不做投资建议！
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