4月工业企业库存数据同比增加8.0%，较3月库存同比下滑0.82个百分点，在连续两个月小幅补库存后，在需求不及预期的情况下，企业再度回到去库存阶段。在去年四季度政策提振刺激、经济小幅回暖的背景下，企业家的预期得到改善，尤其是在价格改善的刺激下，生产和补库存的欲望加强，同时叠加库存的滞后性，我们看到2、3月工业库存的小幅回升，而随着一季度和4月份生产不及预期、旺季不旺被市场验证后，企业对补库存的行为产生质疑，从而在成本、盈利、费用的压力下，再度小幅去库存。如果未来经济仍继续下行，企业或将维持小幅去库存。

　　从权重行业来看，钢铁本月的去库存力度最为明显，这与我们之前调研的结果是一致的。延续去年四季度的预期，节后钢贸商与经销商大幅补库存，众多地区库存同比创历年新高，而后在财务费用和需求不足的压力下，大多数钢贸上被迫压价去库存，导致本月库存大幅下降。

　　工业库存的变化与PMI分项指标显示的库存周期状况是一样。从历史经验来看，PMI库存周期三指标的变化与市场的景气走势存在对应关系，当季调后的新订单向上、原材料库存向上、产成品库存向下三个条件同时达到时，对市场的上涨有一定的预示作用。

　　从3月的数据来看，季节调整后的原材料库存、新订单分项、产成品库存均处于回落趋势中，景气度不容乐观。4月季调前新订单与产成品分项数据出现萎缩，原材料库存分项出现停滞，而季调后的三个分项数据全部回落。库存周期指标显示当前实体经济不具备刺激金融市场上行的推动力。