铝材加工率自7月开始显著下行，证实2017Q3-Q4电解铝需求开始走弱。供给端产量下降，但电解铝库存持续处于高位，显示需求大概率不强。事实上，根据百川资讯数据，铝材开工率从7月就开始出现下跌，作为电解铝最为直接的下游，这一趋势性下降基本证实2017Q3-Q4电解铝需求端的疲弱。

  环保限产因素或是主因。PMI一定程度上可作为宏观需求的测度，有色金属冶炼及压延的工业增加值分项则代表有色冶炼行业整体经营情况。尽管直接将PMI这类环比指标和工业增加值同比指标直接比较有失严谨，但一定程度上可以代表大致趋势。不难发现，8月之前两个指标较为同步，8-9月出现较大分化，说明宏观需求并未出现较大下行，似乎是某种行业特殊因素的存在，使得有色冶炼及加工经营情况下降，对此我们的猜测为，这一特殊因素为环保限产。