与上一轮不同的是，本轮券商股的上涨领头羊已经悄悄换成了中信证券，千亿流通市值的券商增加到了6家。

有分析师翻出国泰君安非银行金融首席分析师赵湘怀12月5日的解读，试图再次描述此轮券商上涨的理由，“买券商股类似买热门电影票，开始时人人都想选个好位置，但一到现场发现只有最后几张票，但后面还有长龙求购，就争先恐后刷卡，简单粗暴抢筹”！

涨停归来：败也两融 成也两融

为何选择今日爆发？最直接的解释莫过于上周一直缠绕A股的“两融检查”警报似乎已经解除。

中信证券率先解除警报，昨日其对融资类业务现场检查结果发布公告称，操作规范严谨、两融可控保险。分析人士称，这打消了市场之前的猜疑。

两融的利用在未来或许将成为一种习惯。有券商表示，最近其两融业务市场占比上升很快，而两融业务重点在于客户习惯的培养，一旦熟练掌握后，这种操作习惯也不会轻易改变，特别是在当下行情没有结束的迹象。

也有最新消息指出，旨在改善券商净资本约束的风控指标新规有望正式发布，此前，8月的意见稿新引入“流动性覆盖率”“净稳定资金率”两指标。

专业人士据此测算，证券行业净资本将释放500亿-700亿元，相当于行业净资产的8-10%；行业杠杆率上限将提升约2倍，按照目前行业平均杠杆率3.5-4倍计算，有望提升至5.5-6倍；行业净资产收益率上限将从10-11%提升至13-15%。在当前券商因创新业务而资本金普遍偏紧的情况下，这将极大刺激券商业务增量开展。

“规范之后或是放松。”在业内人士看来，明年年初，按照此前征求意见稿的内容，两融业务门槛要求会进一步放松。

此外，周五国信证券发行上市恐怕也是刺激因素之一。分析人士指出，A股时隔两年半再次迎来券商新股，国信证券的上市除了将为券商板块再度聚集人气之外，还将带动整个板块的估值。

杠杆基金自然再度起了放大效应，今日分级基金创业板B和券商B均封死涨停，证券板块再度来袭。

此时还能买券商？

每当券商涨停，投资者最想问的，无非是否还值得购买？

国泰君安一直持看好态度，其分析称，美国投资银行市值占到总流通市值的14%，但是目前中国20家左右上市券商市值仅占到总流通市值的4.6%，按照这一数值对比，未来中国A股券商市值有望占到总流通市值的10%，而龙头券商的市值至少还有50%以上的增长空间。

不过相比12月5日那周而言，之前分析师们一致看多的情形有所改变。

瑞银证券近期发布一份长达72页的中国证券行业研究报告，其中对券商的短期走势表示谨慎。

瑞银证券写到，近期市场情绪高涨，以两融、伞形信托等为主的杠杆性资金快速流入股市。这导致股市大涨、券商股估值迅速提升，但同时或使A 股市场未来波动性显著加大，不利于资本市场改革。我们预期近期监管层将出台更严厉政策来降低杠杆性资金过快流入带来风险，证监会抽查融资融券仅仅是一个开始。考虑到监管风险加大及行业估值水平偏高，短期对券商股转为谨慎。

而暴涨之际不得不考虑的问题还有，虽然券商股一票难求，但何时见顶？

国泰君安认为需要重点关注三方面的情况：一是场外资金的流入是否明显放缓？新增资金和存量资金的博弈是否又变为存量和存量的博弈？二是非银行金融拉起的牛市，是否开始扩散到其他价值板块？第三，是否之前最悲观的人变得乐观。