节能环保:把握业绩主线,优选高景气细分领域的龙头个股

截至2017年12月21日,环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别累计下跌2.09%、2.70%和3.96%,对应跑输沪深300指数23.80、24.41和25.67个百分点。同时,渤海节能环保板块(TTM整体法,剔除负值)市盈率为32.39倍,较3季度末减少了13.67%,相对沪深300的估值溢价率也从3季度末的171.29%大幅回落至130.86%,板块估值进行了较大调整。目前,渤海节能环保板块整体估值已低于历史中值水平(2010年以来,环保板块估值中位数为37.3倍),我们认为环保板块估值进一步向下调整空间有限,当前板块估值已经处于相对合理的位置。

当前,我国大气污染依然严峻。2016年,全国338个地级及以上城市中,仅84个城市环境空气质量达标,不足全部城市数的四分之一。今年以来,环保相继发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单(征求意见稿)意见的函、《排污许可证申请与核发技术规范钢铁工业》等相关文件,在政策的不断推进下,非电领域广阔的市场空间有望迅速释放。据测算,全国仅钢铁行业带来的大气治理市场空间就为644亿元左右。另一方面,我国以PM2.5和O3为特征污染物的大气复合污染形势依然严峻,因此全面加强VOCs污染防治十分迫切。2017年9月,《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》正式出台。该《方案》提出,到2020年,建立健全以改善环境空气质量为核心的VOCs污染防治管理体系,排放总量下降10%以上。建议重点关注非电大气治理、VOCs治理和监测等相关细分领域上市公司的投资机会。

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