天津武清区元旦炒股开户费用打折扣，玻璃去产能发酵

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　11 月以来的玻璃产线关停影响逐步扩大

　　我们此前做过相关评论， 10 月份开始，在“排污可证”的重新核发推动下，玻璃关停 9 条在产浮法线，占全国在产产能 3.4%。这是玻璃行业近年首次实质性关停产线，也正式标志玻璃行业迈入“供给侧去产能” 行列。 12 月份，又有 3条产线因为燃煤指标超标责令停产， 行业减产预期有继续扩大的态势。我们根据玻璃信息网产能数据测算，即使不考虑更多产线停产， 2017 年、 2018年玻璃有效产能分别减少 2.7%和 2.3%，这是近年来玻璃行业首次在利润恢复的情况下，实际产能却在收缩。 12 月以来，玻璃产线缩减后的实际效果开始显现，上游纯碱原料暴跌或成为利好玻璃股价的重要催化剂。

　　对于浮法玻璃生产企业，由于准入门槛不高， 且产品工艺同质化，行业利润由终端需求和成本共同决定。在需求预期持平的格局下，原料价格弹性决定了玻璃产业利润。浮法玻璃的主要原料包括燃料和纯碱，分别占到玻璃生产总成本的 34%和 30%。 2016 年下半年开始， 叠加纯碱环保限产和玻璃产能温和复苏，纯碱行业价格弹性放大。全国纯碱平均价在 2016 年年中开始， 脱离维持了近 5年的 1600 元/吨平均中枢， 快速飙涨至 2000 元/吨中枢并持续至今。玻璃产线关停后， 12 月以来纯碱厂商库存快速堆积，玻璃主产地沙河地区纯碱价格从 2450 元/吨暴跌 550 元/吨至 1900 元/吨。 550 元的纯碱降幅对应着玻璃成本降低 115 元/吨，即 5.8 元/吨重量箱。 玻璃产能的政策性收缩或将改变原片和纯碱的紧平衡格局。 随着华北地区纯碱暴跌，华东、华南等地将陆续跟进，全国纯碱价格有望开启趋势性下跌。　　纯碱供需逆转，原料开启暴跌模式

　　原料让利叠加春季需求复苏，布局玻璃行业龙头

　　玻璃去产能效果显现，原料价格暴跌为玻璃生产让出利润。 随着纯碱和玻璃供需平衡逆转，上游纯碱有望开启趋势性下跌。叠加当前玻璃厂商库存偏低，玻璃行业春季反弹行情值得期待。

　　风险提示： 上下游供给侧政策变化，需求大幅下滑。

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