美元在美国税改通过后有望获得上行动能，加速金价下跌，但欧元区及新兴国家经济增长有赶超美国的势头，叠加投资者的谨慎和悲观情绪，美元上涨基础可能并不扎实，黄金可能先触底再反弹。

北京时间12月20日美国参议院通过税改法案当天美元指数并未上升，在投资者悲观疑虑的情绪下美元指数在当天晚上10点一路向下跌至本月以来的低点，金价则相应地升至本月以来的高点。这也部分说明美元可能难以获得扎实的上涨基础，由于金价大体上是由美元汇率涨跌决定（见下图），金价有望在短期筑底后再次回升。

金价与美元的此消彼长关系图

短期内金价或触底反弹

投资者早就因特朗普当选总统以来的一事无成而从乐观变为失望，在前几日的大部分时间里美元指数始终在93.30至93.70的低位震荡，这就是投资者谨慎和悲观情绪的明证。投资者对特朗普行情已经幻灭，加上美国政府短期内还面临关门风险，故短期内美元指数上升难有扎实的基础，未来金价则可能触底反弹。

12月2日美国参议院通过先前的税改法案后，美元指数的上涨仅持续了10天左右，便在美联储加息当天因美联储对2018年的加息幅度预测不及预期而大幅回落，开启震荡下行走势，黄金价格在同一天开始止跌回升。未来类似的局面还可能重演，若未来美国经济数据逊于预期，或美联储再次展现出鸽派论调，则可能会中止美元指数的升势，导致黄金反弹。

长期而言黄金具备走牛潜力

美元的强弱并不由美国经济状况单方面决定，而是由美国与全球其它国家在经济、货币政策及风险（政治或社会风险）等方面的差异决定。即使未来美国经济增速提高，其它国家同样可以减税以缩小本国经济与美国的差距，削弱美元的强势基础。从美国历史角度来看，1986年里根总统进行了减税，2001年-2003小布什总统也进行了减税，但都没有带来强势美元，相反美元均在这些时点后进入了长达近十年的贬值历程，2001年后黄金也因美元的贬值而开启了长达十年的超级大牛市。

国际金融危机后美国经济率先复苏，其货币政策也因而能率先紧缩，加上希腊债务危机及英国脱欧等国外风险的影响，资本大举流向美国，2011年美元进入强势周期，同一年黄金价格在美元转强后开始从高点回落。目前美国经济已步入复苏的下半场，美国国内货币政策紧缩空间也已经不大，与之相比其他发达国家及新兴经济体的复苏才刚开始，其货币政策尚处于紧缩的初期或即将进入紧缩阶段，如英国央行与加拿大央行在今年启动了加息周期，欧洲央行正着手缩减量宽规模，预示着下一步即将开始紧缩，在其它国家经济增长潜力与货币紧缩潜力超出美国的背景下，美元很难长期维持强势。这也意味着长期而言黄金具备走牛的可能。