康得新(002450)

——大股东康得集团再次增持 104 万股，连续增持表明大股东对公司目前价值判断及未来前景信心，维持“买入”评级

 事件：公司 2013 年 9 月 12 日收到康得集团的通知，其于当日通过二级市场增持公司股份共计 104.35 万股，增持均价为 24.576 元/股，约占公司总股本的0.111%。本次增持前，康得集团持有公司股份 26,795.0272 万股，占公司股份总额的 28.58%。本次增持后，康得集团持有公司股份上升至 26,899.3772 万股，占公司股份总额的 28.69%。

 连续增持表明大股东对目前公司的价值判断。本次增持是公司继 9 月 5 日增持 100 万股后的又一次增持行为，在 2013 年 7 月 24 日披露《关于公司控股股东计划增持公司股份的公告》后，公司于近期已连续开展两次增持行动并合计增持 204.35 万股，预计康得集团将在 2014 年 7 月 24 日前仍可能增持至多不超过 695 万股公司股份。我们认为连续的增持行为间接反映了公司大股东对公司价值的判断，有利于增强二级市场对公司价值和未来发展的信心。

 大股东的持续承诺有利于公司长期业务的顺利拓展。近期公司大股东的连续增持显示出其对公司长远发展的持续承诺，彰显了对企业未来发展的信心。公司致力于打造世界高分子复合膜材料领军企业，业务布局覆盖广、规模大、质量高，大股东对公司的坚定承诺是企业能够实现长期规划，并顺利执行的重要保障。目前公司围绕预涂膜和光学膜业务积极布局，张家港 2 亿平米集群化光学膜产能进展顺利，此外，公司通过收购迅速切入国内窗膜销售市场，开启了公司非显示光学膜产品储备与需求市场的对接窗口，整体来看公司基本面持续向好，长期发展趋势不变。我们认为在公司大股东和管理层的支持下，随着光学膜新产能投产，业绩仍有望延续高增长。

 维持“买入”评级。公司预涂膜及光学膜业务进展顺利，基本面长期向好，我们维持盈利预测，预计 2013-2015 年每股收益分别为 0.80、1.14、1.50 元，目前股价分别对应 2013-2015 年 31/22/16 倍 PE，其中假设光学膜 13-15 年销量为 7000、11500、16000 万平米，毛利率为 33.5%、33.5%和 32.0%。我们认为公司围绕显示和非显示光学膜材料市场未来大有可为，长期发展值得期待。