事项：

2017年12月4日，国务院办公厅公告了《国务院办公厅关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》（下称《意见》），全文共8章31条。这是继2016年中共中央、国务院、中央军委印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》后，针对国防科技工业领域实施军民融合深度发展战略的细化政策和落实指南。

评论：

《意见》指明了国防科技工业领域军民融合深度发展的具体实施方向，内容丰富务实、具有可执行性

国防科技工业是军民融合发展的重点领域，是实施军民融合发展战略的重要组成部分。《意见》共8章31条，主要内容包括：:1.总体要求。2. 进一步扩大军工开放。3.加强军民资源共享和协同创新。4. 促进军民技术相互支撑、有效转化。4. 促进军民技术相互支撑、有效转化。5.支撑重点领域建设。6.推动军工服务国民经济发展。7.推进武器装备动员和核应急安全建设。 8.完善法规政策体系。

我们认为，《意见》针对国防科技领域实施军民融合政策内容丰富务实，条款具有可执行性，将对提升中国特色先进国防科技工业水平、调整国防工业领域的参与主体和市场结构产生深远影响。从资本市场角度看，建议关注扩大军工开放、支持重点领域建设、推动军工服务国民经济发展三方面内容对军工板块的影响。

打破军民界限、扩大军工单位外部协作，利好民企参与军品配套

《意见》要求推动军品科研生产能力结构调整，打破军工和民口界限，不分所有制性质，形成小核心、大协作、专业化、开放型武器装备科研生产体系。扩大军工单位外部协作，将军工集团公司军品外部配套率、民口配套率纳入国防科技工业统计。

我们认为，军品科研生产的核心能力将由军工集团公司代表国家主导，分系统及配套级别产品将逐步由军工集团公司主导向具备充分竞争特征的市场机制过渡。配套率纳入国防工业统计将进一步提高民企参与军品配套生产的比例。我们看好掌握核心能力总装类上市公司和在配套级别具有技术优势的民企。

积极引入社会资本参与军工企业股份制改造，军工集团资产证券化有望加速

《意见》支持符合要求的各类投资主体参与军工企业股份制改造。按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，积极稳妥推动军工企业混合所有制改革，鼓励符合条件的军工企业上市或将军工资产注入上市公司。

我们认为：军工是国企混合所有制改革的7个试点领域之一，今年首批41家科研院所改制也已经启动，军工企业改革明显提升。《意见》明确鼓励符合条件的军工企业上市或注入上市公司平台，利好整个军工板块资产质量的提高，推荐重点关注平台地位明确、注入弹性大的上市公司平台。

加强太空、网络空间、 海洋领域三个重点领域建设

《意见》要求面向军民需求，加强太空领域统筹、推进网络空间领域建设和支持 海洋领域的建设。我们认为，太空、网络和海洋是战略制高点，是国防信息化建设的重要部分，具备军民通用的特点，重点领域包括商业遥感卫星、通信卫星、核动力海上浮动平台和深海大洋监测装备建设。

推动军工服务国民经济发展，发展典型军民融合产业

《意见》提出的典型军民融合产业方向包括先进核反应堆和先进核电技术、卫星及其应用产业、民用飞机关键技术攻关、高技术船舶和海洋工程、军民两用的信息安全与网络安全技术产业等；提出制定并组织实施军工高端制造装备创新工程专项行动计划；拓展军贸和国际合作，提升高新技术装备出口比例，推进军贸转型升级。我们认为，军转民以及军民通用技术是引领中国制造业升级的牵引力量和重要技术来源，具备军民通用技术和市场化运营管理机制的国企将打破军工行业市场空间的天花板限制。

重点推荐三个方向：

1. 具有技术优势的民参军公司和军民通用技术的国企：航新科技、晨曦航空、光威复材、中航光电；

2. 平台地位明确，具有资产注入确定性和弹性的上市公司：中航机电、航天电子、国睿科技、中国卫星。

3. 代表军工核心能力的军工集团上市公司：航发动力、中直股份、内蒙一机、中国动力；

风险提示：高估值标的事件性驱动后的调整。

证券分析师：骆志伟  S0980517080004；

证券分析师：李君海  S0980517040001；